前涨幅近50%可能贡献近1个百分点核心通胀。德银指出2026年加息可能性已摆上台面，但门槛极高：需通胀预期明显失控、工资-物价螺旋上升。目前市场仍以“更高更久”为主，加息概率较低，除非通胀失控。

  3.能源部长预测战争数周内结束，为什么市场不买账？

  赖特预测冲突数周内结束，供应恢复后油价下降。但特朗普未明确目标与时间表，伊朗拒绝谈判、革命卫队持续报复、海峡中断未见恢复迹象。市场对“数周结束”信心不足，更倾向押注长期中断概率较高，油价高位震荡持续。

  4.美联储当前“两难”具体体现在哪里？

  美联储需平衡双重使命：物价稳定与充分就业。能源冲击推高通胀(需紧缩应对)，但同时抑制增长与就业(需宽松支持)。过快宽松可能重蹈2021-2022年通胀失控覆辙；过早紧缩则加剧经济放缓风险。当前倾向观望，维持不变是最简单选择。

  5.最坏情景是什么？对全球经济影响有多大？

  最坏情景：冲突长期化，霍尔木兹持续中断，油价维持高位震荡，全球通胀失控、滞胀风险急剧上升。美国经济陷入技术性衰退，欧洲能源危机复燃，亚洲进口国增长放缓。新兴市场资本外流、货币贬值加剧。美联储政策两难加剧，全球复苏进程严重受阻。
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