拉斯克认为，黄金当前表现反映的不是单纯宏观避险，而是“纸信用体系本身的枯竭”。

  他问道：“黄金不再只是对政策失误的对冲，而是对故意侵蚀真实债权政策的对冲吗？”他指出，各国政府正陷入“金融压制”，即刻意保持利率低于通胀以货币化债务。

  柴油成本自12月以来上涨70%，严重压缩黄金矿业利润率，可能导致矿业股在可持续反弹前先出现20%-30%的回撤。

  投资者操作手册：战术性转向实物资产控制者

  面对多极化世界，拉斯克建议投资者转向掌控实物资产的公司。

  他特别看好铀，认为未来2-3年价格可能翻倍，因为生产严重落后于需求曲线。他还青睐“被低估”的天然气与煤炭板块，具体推荐Core Natural Resources(CNR)，因其自由现金流收益率高且在为AI数据中心供电中扮演关键角色。

  拉斯克总结道：“在这样的市场中，故事不只是价格，而是获取渠道、信任以及谁还相信纸面债权。”他认为，当前看似平静的远期期货定价，可能隐藏未来数月更大的波动与机会。

  投资者需警惕叙事快速变化，关注霍尔木兹海峡动态、油价实际走势以及联储对通胀的反应。短期回调或加剧，但若冲突长期化，黄金作为对冲通胀与货币风险的战略资产，其价值将逐步重估。

  拉斯克的观点提醒市场：当前看似平静的远期定价，可能预示着未来数月更大的系统性重估窗口。
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