两个目标都重要，现在两者都在拉我们。”失业率预测小幅上修到4.4-4.5%左右，就业数据有软化迹象(低招聘、低解雇特征还在，但趋冷)，但还没崩盘；通胀因为油价短期肯定上行，SEP把PCE通胀预期小幅抬高(2026年约2.4%左右)，但长期仍向2%收敛。他言外之意：还没到非得牺牲一边保另一边的极端，但如果油价长期高位、就业再滑坡，政策空间会越来越挤。

  点阵图(SEP)整体偏谨慎

  2026年降息中值仍只有1次(25bp)，甚至有人觉得0次，首次降息窗口大概率推到三季度末或四季度。经济增长预期小幅调整(约2.3%左右)，显示还没真觉得硬着陆，但油价阴影让大家更鹰了点。市场反应：美股震荡偏弱(没大惊喜也没恐慌)，长端美债收益率小涨(降息预期后移+加息尾部风险定价)，美元有支撑，黄金承压，原油高位晃。整体就是“等等看”的延续。

  总结

  伊朗这把火把局面搅浑了。美联储策略仍是稳住不动、先观望：短期高利率维持期大概率延长，降息最早也要9月以后看数据。如果战争拖长、通胀不回落，就业再弱，加息这张小概率牌真有可能被翻开。市场的不确定性继续主导，今晚鲍威尔把球彻底踢给了伊朗局势和未来数据。
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