带动了人民币的阶段性被动贬值，但是到3月18日，人民币即期汇率仍维持在6.87附近。   “2023年以来囤汇盘规模预计为5000亿美元左右，囤汇较为集中的汇率点位为6.8~6.9。这个节点可能是后续出口商决策是否结汇的关键点位，资金可能会在此区间双边博弈。”兴业证券首席宏观分析师段超表示。   段超认为，过去三年人民币贬值过程当中，中国贸易赚顺差但不赚汇差，导致出口商囤汇。虽然中国的贸易顺差逐渐拉大，但由于过去三年单边贬值趋势显著，出口商赚了外汇后结汇意愿较低，这也是人民币汇率在过去三年并未受到出口强支撑的重要原因。从历史走势来看，人民币升值并未对中国出口数量形成制约，现实与理论背离的核心原因在于中国全球领先的制造业竞争优势。   在人民币升值背景下，2月份，收汇结汇率从1月的高点回落，但付汇购汇率进一步下降至新低，显示市场主体结汇意愿依然较强，购汇需求相对谨慎。企业前期积累的待结汇资金在汇率回升时集中结汇，形成“升值—结汇—再升值”循环。   外资投行报告指出，国内客户正在积极购入期权结构产品以锁定当前利润并维持看涨敞口，目标直指6.50点位甚至更低水平。根据美国证券存托与清算公司（DTCC）数据，2月底美元兑人民币期权交易量大幅飙升，成为全球交易量第二大的期权品种。其中，押注人民币升值的看跌期权交易量达到1亿美元或以上，是押注其下跌的看涨期权交易量的两倍。   美元高息定存不香了   拉长时间来看，2025年4月中美贸易摩擦以来，人民币便开启升值之旅。   在2025年年初时，因美元利率较高，市场上美元理财非常流行，部分投资者购汇入场，并未在意汇率风险。一年前美元一年期定存利率为4.5%，如果到期结汇，不仅没有赚到利息，反而很可能会亏掉部分本金。   进入2026年，市场普遍预期美元弱势难改，美元存款的利率也持续走低。在人民币升值预期与美元利率下行的双重影响下，曾经被视为投资“香饽饽”的美元存款，正变为“烫手山芋”。目前，中国内地主流银行自2026年3月起，已将美元存款利率全面下调至3%以下。


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