Fourteen Research联合创始人Warren Pies指出，从舆论和政策形象角度来看，美联储几乎不可能轻易忽视通胀风险。“如果美联储不表现出对通胀的警惕，它就有可能被指责纵容物价失控。”他说。

  更糟的是：传统避险资产也不再安全眼下最令市场不安的，或许还不是股市本身，而是“几乎无处可躲”。随着利率上升，美国国债也遭遇抛售。追踪20年以上长期美债表现的iShares 20+ Year Treasury Bond ETF上周下跌1.6%，显示债券这个传统避险资产同样承压。

  而黄金也未能发挥避险作用。尽管黄金一直被视为安全资产，但它刚刚录得按美元计价的史上最糟糕周跌幅，单周下跌近10.5%。金价之所以下跌，主要受到美元走强、“利率将在更长时间维持高位”的预期，以及中东地区政府和企业在高油价背景下可能出售资产所带来的额外压力影响。与此同时，那些此前大举押注黄金的投资者，如今在其他资产上遭遇亏损，也被迫抛售黄金以填补资金缺口。

  Gavekal Research首席美国经济学家Will Denyer警告称，原本支撑黄金上涨的主要催化剂如今似乎都在减弱，但金价本身仍处于极度拉伸状态，“这是一种相当危险的组合”。

  标普年底仍看涨？但上行之路越来越陡尽管如此，大多数华尔街策略师目前仍维持对标普500指数年底更高水平的预测。摩根大通就是其中之一。该行虽然在上周三将标普500年底目标位从7500点下调至7200点，但依然认为指数年内还有上行空间。

  不过，考虑到标普500目前仅处于6506点附近，市场若想走到这一目标，难度显然已经大幅上升。科技“七巨头”上周再跌2.6%，持续承压；私募信贷问题仍令人担忧；而投资者也正在重新认识到一件事：特朗普并不总会在关键时刻“退缩”。

  整体来看，当前市场所面临的，并不是单一利空，而是一整套相互交织的压力系统：油价飙升冲击增长与通胀、美联储难以轻易转向、传统避险资产同步失灵、核心科技股继续回调。在这样的背景下，过去那种依靠“金发姑娘”叙事支撑的乐观预期，正在被现实不断削弱。

  或许，市场真的该停止相信童话了。
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