汇通财经APP讯——美联储理事斯蒂芬·米兰周四(3月26日)发表讲话，呼吁消除回购操作和贴现窗口的“污名化”现象，以提升这些传统流动性工具在危机时的有效性。他同时详细阐述了美联储资产负债表缩减的长期路径，并指出当前庞大的资产规模已对市场造成扭曲并限制未来政策空间。消除流动性工具污名化

  米兰强调，美联储应积极消除回购操作和贴现窗口的污名化问题。这些工具本应在金融压力时期作为可靠的最后贷款人机制发挥作用，但由于市场对使用这些工具的负面解读，银行往往不愿借用，导致其实际效能被大幅削弱。

  他认为，通过减少污名化，可以鼓励银行在需要时更主动地使用这些流动性支持工具，从而提升整个金融体系的韧性，并为美联储在下一次危机中保留更多政策灵活性。

  资产负债表缩减路径

  米兰指出，美联储资产负债表规模的缩小将是一个长期过程，需要数年时间才能完成。其缩减的幅度和速度高度取决于银行体系的准备金需求变化。

  他明确表示，存在将美联储持有资产缩减1万亿至2万亿美元的现实路径。更积极的市场干预举措也可以帮助实现这一目标。缩减资产负债表有助于减少美联储对金融市场的过度影响，并在未来危机发生时为决策者提供更多政策空间。

  庞大资产负债表的负面影响

  米兰直言，庞大的美联储资产负债表已扭曲了金融市场，并给美联储自身带来了问题。这种扭曲不仅影响了市场价格发现机制，也限制了美联储在未来经济周期中的政策灵活性。

  他认为，通过有序缩减资产规模，美联储可以逐步恢复更为正常的货币政策传导机制，为应对下一次潜在危机做好准备。

  对美元影响分析

  米兰的讲话通过增强流动性工具可信度、明确长期缩表路径、强调减少市场扭曲，传递出美联储希望强化其政策框架稳健性、为未来预留空间的信号。

  对美元而言，短期内有助于稳定市场对流动性管理的预期，中期提升美元资产定价效率，对美元形成结构性支撑。投资者还需关注美国经济基本面、财政纪律及美联储政策可信度。周五亚市时段，美元指数于99.90附近窄幅震荡。(美元指数日线图，来源：易汇通)

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