案，将电力、天然气及燃料的增值税税率从21%下调至10%。该方案由左翼首相Pedro Sánchez提出。意大利则临时削减燃油消费税20%，措施持续至4月7日，成本约4.17亿欧元，届时将进行评估。罗马方面计划通过削减包括医疗在内的其他领域支出来弥补税收损失。   法国选择守住财政底线，未推出大规模能源补贴。法国总理以2025年底财政赤字占GDP比例高达5.1%为由，表示“没有储蓄罐可以动用”。政府仅针对农业、卡车运输等受冲击较重的行业推出定向措施，4月成本约7000万欧元。   布鲁盖尔研究所高级研究员Simone Tagliapietra指出，西班牙等国迄今宣布的措施已表明“我们谈论的是大笔资金”。他警告称：“欧洲各国政府面临财政约束，有大量竞争性需求，尤其是国防开支，公共预算空间十分有限。我认为不存在像2022至2023年那样大规模出手的财政空间。”   预算压力加剧，本轮缓冲空间更窄   上一轮能源危机为当前局势提供了警示性参照。据布鲁盖尔智库数据，自2021年9月能源危机爆发以来，欧洲各国（包括英国和挪威）合计拨付和预留6510亿欧元，用于保护消费者免受能源价格上涨冲击。   经合组织本周指出，上轮危机中许多应对措施“针对性不足，财政成本显著”，并警告称此次为缓冲能源价格上涨而采取的措施将“进一步加剧大多数政府当前面临的预算压力”。   Natixis CIB全球研究主管Jean-François Robin表示，投资者正押注欧元区各国公共财政“将会恶化”，因为各国正花费“大量公共资金”来消化这一冲击。   利差优势逆转，阈值风险隐现   此轮债市抛售已令欧元区高负债成员国相对德国的利差优势出现逆转。以意大利为例，其10年期国债相对德国国债的利差在冲突爆发前约为0.6个百分点，目前已回升至接近1个百分点。   多位投资者强调，当前利差水平在历史维度上仍属温和——意大利利差在疫情期间曾一度触及3个百分点。债券巨头Pimco投资组合经理Konstantin Veit表示，“当前利差扩大并不否定长期利差收窄的逻辑”，并指出需数年高利率与低增长叠加，才会真正引发债务可持续性质疑。   然而，部分分析人士提示关键阈值风险：若德国10年期国债收益率（目前约3.1%）进一步升破3.5%，意大利和法国的借贷成本将被推向5%附近。T Rowe Price的Wieladek警
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