高于1%至3%的目标区间上限。随着国际油价传导，短期整体通胀将进一步加速上升。委员会更新后的预测显示，2026年3月季度通胀率预计达到3.0%，而6月季度更可能攀升至4.2%。这一预测建立在当前已观察到的燃油价格上涨以及期货市场定价基础之上，同时考虑了运输、机票和食品等高能源密集型领域的成本转嫁效应。

  值得注意的是，当前形势与2022年有本质区别。那一年，新冠疫情叠加俄乌冲突同样推高了能源价格，但当时新西兰国内需求正处于强劲扩张阶段，进一步放大了通胀压力。如今，需求相对疲弱，闲置生产能力依然存在，这在一定程度上限制了成本向终端价格的全面转嫁。然而，如果企业和劳动者的价格与工资设定行为发生明显变化，中期通胀预期一旦失锚，通胀将变得更具持久性。

  经济增长短期明显承压

  在中东冲突爆发前，新西兰经济复苏刚刚进入初期阶段。2025年12月季度GDP仅增长0.2%，低于市场预期，主要受家庭消费和企业投资疲软拖累。尽管1月和2月的高频数据显示复苏迹象有所增强，但冲突爆发后，情况迅速逆转。更高的燃油价格直接推高企业运营成本、压缩利润空间，同时削弱家庭实际购买力。全球不确定性加剧也显著抑制了投资意愿。

  最新数据显示，自冲突爆发以来，企业活动和消费者信心均出现明显下滑。3月份企业反馈显示，燃油成本已开始向多种商品和服务价格传导，部分企业甚至采取了临时燃油附加费措施。委员会强调，短期经济活动将因此进一步走弱，而这一疲软态势本身也将成为抑制第二轮通胀的重要缓冲力量。

  货币政策委员会的核心决策逻辑与风险评估

  委员会反复强调，其政策焦点始终锁定在中期通胀前景，而非短期波动。维持OCR在2.25%不变的决定，是综合权衡多重因素后的结果：一方面，金融条件已在冲突后自然收紧(批发利率上升、固定按揭利率上浮约20个基点、新西兰元贸易加权汇率小幅贬值)；另一方面，过度紧缩可能加剧本已脆弱的经济复苏。

  委员们深入讨论了两种主要风险情景：

  一是通胀风险。中东冲突若导致供应链长期中断，或企业因利润率本已紧张而大规模转嫁成本，核心通胀和中期通胀预期可能显著上移，最终推高工资螺旋。

  二是增长风险。家庭因实际收入下滑、高失业率和房价疲软而更加谨慎，企业若难以获得燃油、化肥等关键投入品，区域经济将遭受更大冲击。

  部分委
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