始押注加息的悲观情绪形成了鲜明对比。   乐观情绪迅速瓦解，黄金从高位坠落   然而黄金市场的多头狂欢并没有持续太久。随着更多细节浮出水面，投资者逐渐意识到这份停火协议的根基远比想象中更加脆弱，金价也因此从日内高点大幅回落。   问题的核心在于，所谓的美伊停火并不等同于中东局势的真正缓和。就在美国和伊朗同意暂停直接交火的同一天，以色列方面升级了在黎巴嫩的军事行动，对黎巴嫩真主党发动了本轮冲突以来最大规模的空袭。伊朗方面随即做出强硬回应，指责以色列违反停火协议，不仅再次关闭了霍尔木兹海峡，还威胁准备对以色列军事目标采取威慑行动。更为棘手的是，伊朗议会议长卡利巴夫明确表示，德黑兰提出的十点停战方案中已有三项关键条款遭到违反，谈判基础已经被破坏。   这种脆弱的停火局面意味着什么？意味着此前市场基于和平预期所作出的所有乐观定价都可能面临修正。霍尔木兹海峡依然处于关闭状态，全球约百分之二十的石油运输仍然被阻断，油价虽然从高点回落但依然比战前水平高出约百分之三十。通胀压力并未真正消退，只是暂时被停火消息所掩盖。   正因如此，黄金价格在触及近三周高位后迅速回吐涨幅。市场开始重新评估这份停火协议的可持续性，以及它对美联储货币政策路径的真实影响。投资者意识到，在以色列继续打击黎巴嫩、伊朗重新封锁霍尔木兹海峡的背景下，所谓的通胀缓解可能只是昙花一现。   美联储陷入两难，加息威胁并未远去   黄金市场当前的纠结状态，很大程度上源于美联储货币政策前景的高度不确定性。从周三公布的美联储三月会议纪要来看，政策制定者内部的分歧正在加剧，而这种情况对黄金的影响是复杂且双向的。   会议纪要显示，越来越多的美联储决策者认为，考虑到伊朗战争对通胀的冲击，可能需要加息来应对持续超过2%目标的通胀。一些与会者明确表示，应该在会后声明中为未来的利率决定保留双向描述，既包含降息的可能性也包含加息的可能性，以反映出如果通胀率保持在高于目标的水平，上调联邦基金利率目标区间可能是适当的选择。   这与战争爆发前市场的普遍预期形成了巨大反差。在2月28日战争爆发之前，市场原本预计美国今年将降息约两次。而战争导致的油价飙升彻底打乱了这一预期，投资者不得不重新定价美联储的利率路径。   但有意思的是，会议纪要同时也透露出另一层信息。大多数与会者判断，如果中东冲突旷日持久，将对经济增长造成足够的损害，届时反而需要更多
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