伊朗不能真诚谈判，美方将重新动用军事和经济杠杆。某种意义上，这已是美方对谈判前景的最直白预判。

  停火消息后，布伦特原油期货一度暴跌超16%，迅速跌破100美元/桶，WTI原油也跌至95美元/桶以下。今早油价连跌后小幅反弹，本身反映了市场的两难：既希望看到和平，又清楚和平远未到来。多家欧洲金融机构联合指出：停火暂时避免了最糟糕的情况，但能源基础设施受损及冲突最终走向仍不明朗；即便在乐观情况下，基础设施修复和生产恢复也需要数周甚至数月；一旦海峡通行再次受阻，能源价格可能迅速反弹。法国兴业银行预计，若停火成功且局势不再紧张，到年底油价下限约为每桶85美元；但若各国出于能源安全开始囤积石油，油价还可能进一步上升。

  停火消息传出后，黄金经历了剧烈的过山车行情——现货黄金一度大涨逾3%、触及4856.93美元/盎司的高点，但随着以色列空袭黎巴嫩、伊朗再封海峡的消息传来，金价涨势放缓，并再次进入观望。如我们此前指出，当前黄金的定价逻辑，正是降息预期接替避险情绪的过程。

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  ▲ATFX图

  停火推动油价暴跌，显著缓解了市场对通胀持续恶化的担忧。停火后，市场对美联储年底前至少降息一次的概率预期一度攀升至65%，与停火前市场完全不认为美联储会降息、甚至开始押注加息形成了鲜明对比。这种降息预期的回暖，直接降低了持有黄金的机会成本，为金价提供了新的支撑逻辑。

  今晚美国即将公布CPI，预计3月整体CPI年率将从2月的2.4%大幅反弹至3.3%甚至更高，月率可能达到0.9%，创2022年6月以来最大增幅。若CPI符合或略低于预期，油价回落带来的通胀缓解效应得到确认，降息预期进一步巩固，对黄金是利好；若CPI大幅超预期(如年率达到3.5%以上)，油价对通胀的传导效应可能比市场预想的更严重，降息预期将受到打压，对黄金构成短期压制——但地缘不确定性又会形成底部支撑，金价更可能是先跌后震荡。

  未来两周，全球资本将在三条战线上同时展开博弈：美伊谈判桌上的外交博弈、通胀数据对美联储路径的制约、以及海峡通行恢复的真实进度。谈判期间，市场波动将显著加大，对于原油重点关注谈判消息的实时冲击；对于黄金，可关注降息预期
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