□本报记者 魏昭宇   近一年以来，化工板块成为市场中一道亮眼的风景线。Wind数据显示，截至3月31日，中证细分化工产业主题指数近一年涨幅已超45%。在这轮周期行情中，深耕相关领域多年的基金经理业绩突出，中信保诚基金的孙惠成便是其中之一。截至3月31日，他管理的中信保诚周期优选近一年回报率超过65%。   孙惠成拥有北京大学化学学士和中科院物理研究所博士的学术背景，入行后长期聚焦周期行业研究。在他看来，周期的魅力不仅在于价格的波动，更在于价格背后深刻的产业逻辑与宏观叙事。站在当前时点，他的核心观点是：关注全球通胀上行风险，可考虑超配相关资产。在这一宏观判断下，化工成为直接受益的方向之一，从化纤、煤化工到与油价紧密相关的品种，蕴藏着丰富的投资机会。   超配通胀类资产   孙惠成的投资方法始于宏观判断。他认为，2026年的核心交易线索之一，便是全球通胀的上行风险。这一判断主要基于两方面驱动因素。首先，美国的“财政货币双宽”格局是主要推手。货币政策上，美联储的降息周期已然开启；更重要的是财政政策，为应对政治诉求，不排除美国消费者购买力阶段性提升的可能，这将对全球总需求形成额外拉动。其次，国内政策可能在今年下半年形成共振。一方面，外部环境的不确定性可能倒逼国内扩内需政策发力；另一方面，国内持续推进的“反内卷”政策，如逐步取消部分产品的出口退税，实质上削减了低价供给，有利于出口产品提价，并将推动行业集中度提升，从成本和供给两端为国内价格体系提供支撑。   在他看来，若物价水平存在上行可能，流动性预期可能收紧，对估值形成压制，但能直接受益于价格上涨的相关资产，其企业业绩或将得到提升。   孙惠成明确表示，在行业上，更关注与物价水平强相关的品种。他尤其关注具有“原油敞口”的化工品。其逻辑在于，当油价因全球通胀及资源争夺而维持高位或震荡上行时，以原油为原料的化工品价格中枢有望随之抬升。与此同时，部分化工品自身的供给格局也在持续优化，形成了“通胀贝塔”与“行业阿尔法”叠加的有利局面。   聚焦三类投资机会   有了宏观方向的指引，如何落地到具体的投资上，孙惠成将其方法论总结为：寻找因价格、量的变化而引发企业业绩预期上修，最终
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