至每加仑4美元以上，零售柴油价格飙升至每加仑5.60美元以上，化肥价格也大幅上涨。

  尽管此前经历了新冠疫情后通胀急升以及去年关税冲击等一系列经济挑战，美国消费者支出的韧性一度令决策者和分析师感到意外。但在最新的《褐皮书》中，已开始出现消费者韧性逐渐减弱的迹象。

  一位位于弗吉尼亚州威廉斯堡的珠宝商对里奇蒙联邦储备银行表示：“如果能省下一美元并享受包邮，他们就会选择网购……这是我迄今为止最糟糕的一年。”

  纽约联储辖区的制造业企业反映，关税调整与战争带来的更大不确定性正在“打乱定价安排，并使客户不愿承诺采购”。不过纽约联储也指出，尽管面临多重逆风，“仍有一些企业报告势头较为强劲”。

  通胀与劳动力市场展望

  美联储决策者表示，他们通常会“忽略”大宗商品价格的暂时性上涨，许多人仍预计去年关税冲击引发的商品通胀将在今年晚些时候逐步缓解，这一发展将为他们恢复降息提供空间。

  然而，通胀率已连续五年多高于美联储2%的目标。最新数据令经济学家预计，上月不仅总体通胀将出现上行，剔除食品和能源的核心通胀(决策者用于衡量未来通胀压力的关键指标)也将上升。

  决策者普遍认为，美国劳动力市场正在趋于稳定，就业增速放缓与劳动力供给减少相互抵消，而劳动力供给减少与近期移民人数显著下降有关。上月美国失业率微降至4.3%。

  《褐皮书》指出，整体工资竞争依然保持“温和”，这意味着劳动力市场并未对通胀形成额外压力。多个辖区还提到并未出现广泛裁员，人员流动率偏低，进一步显示在美国大部分地区，“低裁员、低招聘”的劳动力市场格局仍是主要特征。

  此外，报告还显示人工智能(AI)仍在持续重塑劳动力市场。旧金山联储指出：“部分受访者表示，他们正在使用生成式AI工具来降低成本，并暂停招聘新人。”

  总体评估

  美联储最新《褐皮书》清晰反映出当前美国经济所面临的复杂局面：伊朗战争带来的能源价格飙升与地缘政治不确定性，已成为企业决策和经济活动的主要制约因素。虽然经济活动在部分地区出现温和回暖，但消费者韧性减弱、投入成本压力蔓延以及企业普遍采取观望态度的现象，预示着未来一段时间美国经济仍将面临较大挑战。

  美联储决策者是否会因这些不确定性而调整政策节奏，值得持续关注。
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