华尔街见闻   近期美股强势反弹但美债收益率仅小幅回落。德银指出，企业盈利本身是名义指标，使得股市天然抗通胀；同时美债战前定价激进降息，本身存在定价偏差；叠加战争导致市场预期财政支出增长，进一步放大了股债分歧。   油价波动仍在主导宏观资产的风险定价，但资产间的传导路径正在分化。伊朗战争爆发以来，股票对油价的敏感度在下降并出现偏正向的“脱钩”，而债券几乎与油价保持同步，这一变化正在重塑股债相对表现。   标普500指数刚录得10个交易日累计上涨9.8%，为2020年4月疫情反弹以来最强的10日涨幅。与股市的强势不同，美国国债收益率仅收复了战争爆发以来上行幅度的一小部分。   据追风交易台，德银近期发布报告指出，股债两端未来仍将对油价保持高度敏感，但在当前阶段，投资者对增长、盈利与财政支出预期的权重变化，使得股票更容易“挣脱枷锁”，而债券仍被通胀与供给压力牵引。   战前定价偏差，国债收益率回调空间受限   债市难以像股市那样快速修复，根源之一在于战争爆发前国债收益率本身已存在定价偏差。   战争开始之初，10年期美国国债收益率在一定程度上被压至过低水平，背后驱动因素包括市场对人工智能宏观影响的非理性悲观预期，以及对美国劳动力市场走弱和通缩压力的过早押注。   彼时，市场对美联储激进降息的预期已被充分计入定价，而这一预期在当前看来难以得到支撑。   此后公布的就业数据进一步削弱了降息预期的合理性。最新一期ADP就业数据同样释放出劳动力市场韧性信号，而这一走势在战争爆发前并未被市场广泛预判。   从图表来看，自战争爆发以来，10年期美国国债收益率与布伦特原油期货之间维持着近乎同步的正相关走势，油价上涨对应收益率上行，显示通胀预期主导着债市定价。   盈利名义增长效应抵御通胀，为股市提供天然缓冲   与债市不同，股市对一定程度的通胀上行具有内在的容忍度，这是本轮股债分化的第二个逻辑支撑。   温和通胀通常不会对股票构成实质性损害，原因在于企业盈利本身是名义指标，能够随价格水平的上升而自动放大。   标普500指数一季度盈利增速有望达到19%，远超市场平均预期。这一强劲的盈利展望已在此前被市场逐步吸收，进而为股市提供
=*=*=*=*=*=
当前为第1/2页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页