协调框架可能造成政策摩擦。四是政治阻力。缩表意味着减少美联储对市场的流动性支持，这可能引发华尔街的反对。同时，大幅缩表还可能推高长期利率，与特朗普希望的低利率环境相冲突。   “通胀猎手”的双重面孔   在新冠疫情暴发后，美联储一度误判通胀，昔日的教训仍历历在目。   对于通胀问题，沃什表示，美联储需要重大变革，以避免近期在通胀问题上所犯的错误。“一旦让通胀在经济中扎根，要将其降下来的代价就会更高，难度也会更大。因此，四五年前那个致命的政策失误，至今仍是我们要面对的历史遗留问题，我认为这意味着货币政策操作方式需要一场体制变革，需要一个不同的、全新的通胀框架。”   董忠云分析称，沃什的核心主张是修正平均通胀目标制（AIT）的不对称缺陷，而非彻底否定通胀目标制本身。他认为AIT在实践中变成了“允许通胀长期超调却不要求补偿性低通胀”的借口，导致2021~2022年政策反应的“严重滞后”。其替代方案是以区间目标替代精确点目标，实现动态均衡的通胀管控。总体而言，沃什主张新的通胀框架，背后有三大考量。   首先，通胀扎根的成本远高于预防成本。沃什反复强调，2021年美联储认定通胀是“供应链暂时冲击”，结果加息过晚，其间美国CPI大涨，中低收入群体实际购买力永久受损。他的结论是：宁可提前收紧犯错，也不能滞后宽松犯错。   其次，新框架必须对财政扩张保持警觉，不能仅以供给冲击解释通胀。沃什认为，美联储过去过分强调疫情、能源、地缘等供给端因素，而忽略了2020~2021年巨量的财政刺激直接推高了总需求。在沃什设想中的美联储未来新框架下，评估通胀时将更严肃地纳入财政赤字和货币供应量指标。   最后，人工智能可能改变通胀结构，但这并不意味着当下就可以放松对通胀的警惕。AI带来的生产率提升可能在中长期形成结构性反通胀力量，这为美联储维持限制性政策提供了更大空间，而不必因担心增长放缓而过早转向。但沃什强调，新框架必须能区分“临时性通缩”与“结构性低通胀”，避免重蹈2021年误判的覆辙。   在吴起涤看来，沃什提出新通胀框架背后有一系列深层因素。   第一，恢复美联储公信力。过去几年的高通胀已严重削弱美联储在通胀管理方面的公信力。要重建信誉，必须从根本制度入手，而非小修小补。   第二，应对结构性通胀新特征。当前通胀具有结构性特征——主要来自关税带来的部分核心商品通胀和中东冲突带来的能源通胀
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