Y-Parthenon高级经济学家指出，人口增长放缓、老龄化及移民大幅减少使得劳动力供给结构性紧张，这种有限的缓冲将使失业率即便在招聘放缓时也能维持在一定区间内。特朗普贸易政策带来的不确定性已抑制招聘，而美伊冲突对经济的影响尚未完全显现。

  日本干预与日元走势

  美元兑日元周五下跌0.13%至156.67，东京方面上周疑似动用约350亿美元干预汇市，并配合口头警告，成功遏制了日元的大幅抛售。日本首席货币外交官表示，干预频率没有任何限制，且与美国当局保持每日联系。然而，分析师普遍认为干预措施对长期趋势影响甚微。

  三菱日联金融集团指出，美伊在霍尔木兹海峡的冲突增加了原油价格再度飙升的风险，这将破坏日本阻止美元兑日元突破160关口的努力。根据IMF关于自由浮动汇率制度的规定，日本央行在六个月内最多可进行三次干预，每次不超过连续三个交易日。日本已使用一次机会，尚有两次“弹药”，但当局不太可能再次发动代价高昂的行动，除非汇率出现急剧无序波动。多数分析师预计，美元兑日元短期内将在155-160区间震荡，日本的超低利率与高收益市场的利差仍是拖累日元的主因。

  日本央行3月会议记录显示，多位委员认为如果伊朗战争引发的能源冲击持续，并引发对通胀进一步加剧的担忧，则有必要加息。一位委员警告，随着日元贬值对通胀的传导效应日益明显，央行“可能会无意中落后于形势”。

  会议记录指出，若供给冲击是暂时的，基本应对是忽略其影响；但如果持续时间较长并引发二次传导效应，央行必须评估后作出回应。目前，原材料和劳动力成本上涨已使通胀率连续四年保持在2%目标附近，在油价高企和日元走弱的风险情景下，日银预测核心通胀率将连续两年徘徊在3%左右。这凸显了日本经济对能源冲击的脆弱性，也强化了市场对最快6月加息的预期。不过，部分委员也担忧，霍尔木兹海峡长期封锁可能通过供应链中断损害企业活动。

  高风险货币与英镑澳元

  尽管英国执政的工党在地方选举中惨败，但首相斯塔默表示不会辞职，这一政治稳定性信号提振了英镑和英国公债。英镑兑美元上涨0.6%至1.3626美元。与此同时，澳元和纽元元分别上涨0.5%和0.4%，受益于风险偏好回升。此前，市场对中东冲突导致能源供给中断的担忧曾促使投资者抛售石油进口依赖型经济体的货币，但随着停火希望增强，资金重新流入高风险货币。

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