预计英吉利海峡两岸均可能出现一次加息，但整体紧缩力度欧洲央行或更大。

  第四，市场过度关注油价而非天然气。

  市场对欧洲央行和英国央行的利率预期仍与油价高度相关。冲突以来，两年期欧元掉期利率与布伦特原油的相关系数高达0.83，而与天然气的相关性仅为0.22。2022年欧洲通胀的核心问题是天然气及电力价格，而非原油。未来央行对油价的敏感度可能低于当前市场定价。只要天然气价格保持低位，央行大幅加息的必要性将显著下降。

  下周市场重点

  下周美国将公布4月通胀数据。受汽油柴油价格上涨影响，核心通胀可能连续第二个月环比上涨0.9%，核心通胀也可能回升。但我们认为此轮上涨更多为暂时现象，缺乏需求推动的广泛持续通胀基础。零售销售和工业生产数据也将发布。此外，鲍威尔将结束其美联储主席任期。

  总体而言，当前市场对央行紧缩的预期可能偏高，尤其在天然气价格保持稳定的背景下，央行政策走向或比市场目前定价更为温和。投资者需密切跟踪就业、通胀以及能源价格的最新变化。
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