在就业稳定、通胀上涨的双重基本面下，美联储降息窗口正在加速关闭。最新数据显示，美国4月非农就业新增11.5万人，就业市场虽非强劲，但已足够稳定，令外界对降息的迫切预期进一步消退。相比之下，通胀压力却迟迟未见缓解——3月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，远超美联储2%的政策目标，且近3个月数据显示通胀不降反升。   劳动力市场维持韧性   美国劳工统计局于当地时间上周五公布的数据显示，4月非农就业人口新增11.5万人，远高于此前道琼斯调查预期的5.5万人。3月非农就业人数由原先17.8万人上修至18.5万人。   细分行业就业延续近期格局：医疗健康行业新增3.7万个岗位领跑，反映人口老龄化趋势，运输仓储业新增3万人，零售业新增2.2万人，社会救助行业新增1.7万人。信息服务业减少1.3万个岗位，这已是长期下行趋势，自2022年11月以来该行业累计流失34.2万个岗位，降幅达11%，恰与人工智能普及进程同步。联邦政府再裁员9000人，自2024年10月峰值以来累计减少34.8万人，降幅11.5%。   不过，另一项关键指标平均时薪低于预期，4月环比上涨0.2%，同比增长3.6%，低于市场预期的环比0.3%、同比3.8%的增速，缓解了薪资通胀的担忧。   自2025年中期以来，非农就业数据波动有所加剧。经济学家将这种震荡归因于美国政府用于估算企业开业和倒闭带来就业变动的“出生—死亡模型”调整，并认为新企业大量涌现导致统计局难以准确估算新增企业创造的就业。此外，联邦政府裁员以及打击非法移民导致劳动力结构剧变，也加剧了数据波动。   布朗兄弟哈里曼首席投资策略师斯科特·克莱蒙斯表示：“尽管市场对中东局势、失业、通胀及美联储政策充满各种担忧，但这份就业报告，证明美国经济和劳动力市场基本面韧性仍在。”他补充道：“单月数据不足以确立新趋势。过去一年就业数据月间波动极大，这种波动性并未完全消失。需要再观察两三个月稳健就业数据，才能确认趋势企稳。”   最新数据也印证了美国劳动力市场陷入“慢招聘、慢裁员”局面。有分析称，受劳动力老龄化及严格移民管控影响，美国适龄劳动人口增长近乎停滞，尽管仍有大量民众有求职刚需，但就业难度
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