美元上周五走软，下跌0.4%至97.85，连续第二周下跌，上周早些时候触及2月27日(战争爆发前一天)以来的最低水平97.62，受投资者对美伊冲突有望迅速解决的谨慎乐观情绪影响，尽管美伊双方再度发生冲突、阿联酋再次遭袭，但美国总统特朗普表示停火仍然有效。

  国际黄金市场周一亚洲交易时段承压回落，现货黄金(XAU/USD)一度跌至4690美元附近。虽然中东地缘风险依然处于高位，但市场对美国高利率维持时间延长的担忧明显升温，令黄金短线出现获利回吐。 

  当前市场核心矛盾已经从单纯的避险逻辑，逐步转向“通胀风险”与“利率预期”的重新定价。美国总统特朗普正式拒绝伊朗提出的最新停火方案，并将伊朗回应形容为“完全不可接受”。与此同时，伊朗方面则表示，美国需要为战争造成的损失支付赔偿，并拒绝接受所谓“过度要求”的方案。市场分析人士指出，伊美双方同时拒绝对方方案，意味着中东局势短期内仍难以真正缓和。

  不过，与此前黄金因地缘冲突上涨不同，本轮市场开始更加关注能源价格上涨可能带来的通胀风险。由于霍尔木兹海峡运输持续受到影响，国际原油价格仍维持高位运行。能源成本上升正在推高全球市场对输入性通胀的担忧，而这也可能迫使美联储在更长时间内维持高利率环境。

  市场人士认为，目前黄金市场正面临典型的“双向博弈”：一方面，中东局势升级继续为避险资金提供支撑；另一方面，美国经济数据强劲以及利率维持高位，则限制黄金进一步上涨空间。

  从资金流向来看，当前黄金市场已经出现阶段性分化。部分避险资金仍在流入黄金ETF及实物黄金市场，但短线投机资金则开始逐步减仓高位多头仓位。此外，全球央行购金需求仍然构成黄金市场的重要长期支撑。部分亚洲国家央行与新兴市场央行仍在持续增加黄金储备，以降低美元资产波动风险。

  上周公布的美国4月非农就业数据成为市场情绪的重要转折点。数据显示，美国4月新增就业人数达到11.5万人，明显高于市场预期的6.2万人。虽然较3月修正后的18.5万人有所放缓，但整体表现仍优于市场此前担忧。与此同时，美国4月失业率维持在4.3%，符合市场预期。部分机构认为，美国就业市场虽然正在逐步降温，但整体韧性依然强于市场此前判断。

  在数据公布后，市场对于美联储年内快速降
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