汇通财经APP讯——凯文·沃什预计将于本周正式确认为美联储主席。他此前已释放出愿意降息的信号——无论是因为总统的意愿，还是他认为当前经济状况需要这样做。然而，这并非完全由他决定，而且市场也已对这一政策效果逐渐失去信心。但更大的问题在于：即便降息，是否真的能奏效？500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉美国经济对利率的敏感度已大幅降低

  美国经济对利率的敏感度已不如从前。长期以来，经济结构从制造业(高借贷成本对其影响显著)向服务业(对利率不敏感)的转变，削弱了美联储最有力的政策杠杆之一。同时，支出激增的超级富豪并不在意资金成本；推动人工智能繁荣的科技公司也同样不敏感——它们将AI视为无法错过的“生死攸关”的机会。

  古根海姆宏观投资专家安妮·沃尔什指出：“我们当下使用的大多数经济模型……都是在完全不同的经济时代设计的。我认为它们已经过时了。”这解释了在应对当前通胀时，美联储的传统政策工具箱正面临局限。

  政策传导机制失灵，供给冲击主导经济波动

  另一个政策传导的障碍在于：美联储只能控制隔夜利率，而无法决定实体经济中真正的长期资金成本。无论是对通胀的悲观预期，还是对增长的乐观预期，都使得长期借贷成本高于六次降息后应有的水平。

  同时，正如一位媒体人乔·韦森塔尔所言，当前经济正受到供给冲击的左右——这是央行无法控制的——而非央行能够应对的需求冲击。伊朗战争冲击石油供给，人工智能冲击知识供给，特朗普政府冲击确定性预期。三者叠加，使央行的政策效果大打折扣，利率工具正在“边际收益递减”。

  沃什的独特视角：比利率更关注货币供给

  美联储自身的数据也显示，当前金融条件甚至比38个月前开始加息时更为宽松，这意味着人们借钱创业、建厂或加杠杆投资股票变得更加容易(即便未必更便宜)。

  在此背景下，沃什的上任成为一个耐人寻味的选择。古根海姆的沃尔什评价道：“他更像一个货币主义者。”相较于资金成本，沃什更关注资金的可得性。他曾表示，缩减美联储资产负债表、“让印钞机安静一点”——这是对两党刺激派人士的批评——与利率政策同等重要。此外，这也是一条政治上更可行的
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