当前，在我国以银行为主的金融体系结构下，银行债券投资与信贷投放一样，是向实体经济融资的重要方式，也是货币创造的重要途径。   5月11日，央行发布《2026年第一季度货币政策执行报告》（以下简称《报告》），设置《中央银行与债券市场》专栏，在系统回顾我国债券市场的发展历程与功能演变的同时，对未来建设方向作出明确部署。   央行指出，在金融市场改革开放发展和货币政策调控转型过程中，银行等金融机构债券投融资行为与货币政策传导、金融风险防范高度关联，加强债券市场建设，提升债券市场功能，有利于更好实施货币政策调控、维护金融市场稳定。   债券市场不再是银行信贷“配角”已成货币创造主渠道   央行指出，银行债券投融资行为已经成为影响货币供应和信用创造的重要渠道。   过去一段时间，我国金融体系以银行信贷为主导，债券市场长期处于从属地位。然而，报告披露的数据揭示了一场深刻的结构性变革：截至2025年末，银行持有的债券超过100万亿元，占其总资产的25%，较2015年上升7个百分点；债券与贷款比例已达35%，较2015年上升6个百分点。   这意味着，银行购买债券与发放贷款一样，已成为信用货币创造的重要途径。根据现代货币银行理论，银行通过资产扩张——无论是贷款还是债券投资——同步派生存款。随着地方政府债务置换、直接融资发展，银行贷款增速放缓，但债券投资加速，实质上承接了财政扩张与企业直接融资的需求，成为流动性投放和实体经济融资的关键节点。   同时，债券市场深度参与了利率市场化改革。自1998年货币政策转向间接调控以来，央行逐步放开债券利率，支持构建完善债券收益率曲线，利率市场化改革不断深化。综合运用多种货币政策工具调节市场流动性，引导债券投资交易行为及市场预期，促进债券收益率水平保持在合理区间。   近年来，随着我国金融体系结构持续变化，货币政策调控框架正向价格型调控为主转型，当前我国债券市场定价效率、机构债券投资交易和风险管理能力仍有待提升。   “银行作为最主要的债券投资交易者、做市商和公开市场一级交易商，居于利率传导的第一道关口。”报告显示，当前定价效率和风险管理能力仍有待提升，这也正是央行强化规则、引导银行行为的原因
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