%。   鲍威尔告诉同事，这感觉就像在追赶快艇——拼尽全力却仍在落后。到月底，他们在将利率降至零之后，开始以前所未有的规模购买国债和抵押贷款债券。美联储首次涉足对企业、市政当局和中等规模企业的直接贷款。   “我睡觉时还在想某个市场可能无法开盘，然后十一点钟就有一个新计划出台，”巴克莱全球研究主管阿贾伊·拉贾迪亚克沙（Ajay Rajadhyaksha）说。“第二天早上，如果不管用，规模就会被加大。”   对几个计划来说，仅仅宣布就足够了。一旦市场知道美联储将站在他们身后，此前恐慌的市场就恢复了。就连曾花了一年时间对他任命的美联储主席发火的特朗普也打电话祝贺鲍威尔，称他为“我的最佳进步球员”。   鲍威尔后来描述了那些最令人煎熬的几周。他在2021年的一次采访中说：“你每时每刻都感觉糟透了。累得不行，睡不好觉，就是一种糟糕的感觉。你最好把事情做对。”   押注“暂时性”通胀   把事情做对变得更加困难。到2021年年中，随着疫苗接种鼓励美国人在疫情限制一年后外出，物价以数十年来未见的速度上涨。当时，美联储对通胀飙升将是“暂时性”的信心得到了经济学家的广泛认同。但回头看，将货币水龙头完全打开成为鲍威尔任期内最大的错误。   官员们当时下了一个赌注：通胀是一个社会重新开放带来的问题，会自行解决。供应链瓶颈会缓解；疫情时期的需求会稳定下来。   他们有他们的理由。“我们在全球金融危机时做得不够，所以这次我们做过头了，”去年6月卸任的费城联储主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）表示。   让情况更糟糕的是，鲍威尔和他的同事们刚刚采用了一套全新的总体战略，而这一战略本是为应对上一个十年的问题——经济长期疲软——而设计的。这套战略也没有预见到拜登在2021年3月推出的1.9万亿美元刺激计划。   斯坦福大学胡佛研究所经济学家约翰·科克伦（John Cochrane）表示，这一框架被证明是“一条精心构建的马奇诺防线，用以抵御被视为无穷无尽的通缩威胁”。在他看来，一家刚刚针对一种威胁建立防御体系的央行，当另一种威胁袭来时，根本无力识别它。   软着陆   这个赌注在2021年11月破裂了——同月，拜登再次任命鲍威尔。消费者价格加速上涨。几个月后俄乌冲突爆发，将通胀推至四十年高点。   鲍威尔花了接下来两年时间来纠正他的误判。为了击退通胀，美联储以四十年来最快的速度加息
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