点已重新回到僵局本身，以及军事冲突进一步升级的风险，地缘溢价短期内难以消退。

  盛宝银行分析师奥勒·汉森则将油价上行归因于两个叠加因素：其一，在海峡重开问题上没有取得实质进展；其二，乌克兰持续对俄罗斯炼油设施实施打击，进一步压缩了全球成品油的供应空间。

  风险矩阵

  荷兰合作银行基于全球石油供应链模型，对霍尔木兹海峡封锁的潜在影响进行了分情景推演。

  短期来看，若封锁持续三个月左右，欧洲地区预计不会出现实质性石油短缺，市场调节主要通过油价上涨来实现，需求端基本保持稳定。

  若封锁延续至一年，情况将显著恶化。欧洲储备将面临耗尽压力，需求端将被迫出现大幅收缩，受影响最深的领域包括航空、物流及工业用能。荷兰合作银行指出，这一情景下喷气燃料、石脑油和燃料油的需求将首当其冲。

  亚洲及大洋洲部分地区在各情景下均面临更大压力。原因在于，这些地区库存水平偏低、炼油能力相对有限，且对中东原油的依赖程度远高于欧洲，一旦供应链出现持续中断，缓冲空间极为有限。

  当前市场定价反映的核心逻辑，是对外交谈判失败概率的重新评估，而非对供应中断已然发生的确认。后续走势的关键，在于美伊双方是否存在重启实质性对话的政治意愿。
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