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  铝市持续分化：

  沪铝高位拉锯 氧化铝承压探底

  

  

  

  

  

  从宏观背景来看，美国4月CPI同比上涨3.8%、PPI同比上涨6%，两者均远超预期，加息担忧卷土重来，强美元、高美债利率与冲破百元关口的油价三股力量叠加，共同压制了风险资产的上涨空间。

  具体到沪铝，基本面呈现典型的外强内弱格局。海外供应端，LME铝库存降至34.3万吨，处于近二十年低位，注销仓单比例持续抬升，现货CASH/3M维持升水结构。国内方面则复杂得多：供应端，新疆某大型铝厂炉子出现故障，虽然对整体产量影响有限，但在当前供应偏紧的格局下仍增加了市场的不确定性；华东社会库存也面临南北双重到货压力，库存再度增加。据钢联数据，截至5月14日，全国铝锭加铝棒社会库存总量达166.2万吨，处于相对高位。其中铝锭社会库存为144.4万吨，环比减少4万吨，铝棒库存为24万吨，环比减少3万吨，去库已初步开启。

  从现货层面看，南储商务网显示华东市场主流成交价约24040元/吨，较期货贴水约200元，持货商被动下调出货，但下游逢低补库意愿有所提升；华南市场下游接货量下降，主流成交价降至23900元/吨左右。在需求端，据钢联数据，加工企业开工率环比持平于64.2%，传统消费淡季特征已初步浮现。出口数据是近期的一大亮点，4月未锻轧铝及铝材出口量大幅增长，内外价差拉大推动出口通道顺畅化，对国内库存去化形成了积极预期。

  氧化铝方面，供应过剩格局没有根本性改观。据钢联数据，全国建成产能已达11732万吨，运行产能进一步攀升至9345万吨，周度环比增加30万吨，开工率升至79.6%。广西某新投氧化铝厂第一条线已出产品，涉及产能100万吨/年，新产能正逐步走向产能爬坡期。库存压力仍在累积——截至5月14日全国氧化铝总库存量为556.5万吨，环比增加7万吨；港口库存4
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