汇通财经APP讯——本周市场开局呈现明显分化态势。欧洲债券收益率回落为股市带来缓解，斯托克600指数(Stoxx 600)守住50日均线关口；而美国股指未能维持前期乐观情绪，在华盛顿迅速否认相关制裁豁免消息后，市场重回谨慎状态。今日早间，市场形势再度转向：收益率攀升，股市承压。其中，日本10年期国债收益率再次逼近2.80%关口，成为市场关注的核心焦点。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉油价上涨进一步加剧通胀压力，加之日本第一季度经济按年率增长超2%，消费表现超出市场预期，价格压力未出现明显缓解，这些数据共同推高了市场对日本央行(BoJ)加息的预期，且该预期已直接传导至美国国债收益率。

  日本收益率事关全球：日债与美债的直接联动

  瑞讯银行在报告中表示：“日本收益率事关全球格局”。作为美国国债最大的外国持有者之一，多年来日本养老基金、保险公司等机构持续大量增持美债，核心原因在于“日本国内收益率长期处于极低水平——常接近零利率——这使得美债的吸引力显著更高”。

  这一投资模式曾为全球市场提供了充足流动性：日本投资者借入成本低廉的日元，配置海外高收益资产，赚取利差收益。但如今这一逻辑正在发生逆转。报告明确指出：“若10年期日本国债(JGB)收益率升至1.75%—1.77%区间，国内债券对日本大型机构而言将开始具备吸引力：它们可在国内获得可观回报，同时无需承担持有美债所伴随的汇率风险、对冲成本及海外敞口风险。”

  当前，日本10年期国债收益率已大幅突破这一关键门槛，并持续向2.80%推进。即便日本机构仅将部分海外资金回流国内，也会削弱美债需求，进而直接推高美债收益率。本周，美国10年期国债收益率已突破4.60%，创下一年以来的新高。与此同时，中国等其他美债持有者也在调整资产配置，进一步加剧了美债的卖压。

  逆套利交易风险：或从暂时性转向更具持久性

  日本国债收益率的持续上升，正不断加大“逆套利交易”的风险。随着日本资金回流本土，美国国债收益率走高，全球范围内的债券收益率同步攀升，而更高的收益率将压制股票估值水平。上一次典型案例发生在2024年8月日本
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