导至全球供应链，推升核心通胀压力。各国央行因此被迫维持高利率，甚至面临后期进一步收紧政策的可能。这对黄金形成了双重打击：一方面，高利率压制了黄金作为避险资产的溢价；另一方面，通胀对冲属性暂时被“高利率必须先压通胀”的现实逻辑所覆盖。   美伊谈判悬而未决：特朗普“再来一击”阴影笼罩市场   地缘政治的不确定性是本次金价回调的催化剂。美国总统特朗普周二公开表示，距离下令对伊朗发动新一轮打击仅差一小时，并称伊朗领导人正在“乞求”达成协议。副总统JD Vance虽表示谈判取得进展，但也承认与分裂的伊朗领导层打交道存在困难。   调解方透露，伊朗立场基本未变，仍要求结束敌对行动、获得赔偿、解除制裁并在霍尔木兹海峡发挥作用，而美国则坚持伊朗放弃核计划。双方“不断移动球门柱”，和平前景充满变数。市场普遍认为，即使短期达成协议，能源价格也难以快速回落，长期通胀风险仍将支撑高利率环境。   这种“战火未熄、谈判拉锯”的状态，既制造了避险需求（理论上利好黄金），又通过推高油价和收益率制造了更强的压制力量。目前看来，后者占据上风。   美联储政策预期转向：降息希望渺茫，加息概率升至55%   投资者正密切等待周三公布的美联储4月政策会议记录。目前市场定价显示，美联储6月维持利率不变的概率高达94.2%，而12月加息的概率约为55%。新任美联储主席Kevin Warsh面临的市场考验尤为严峻，债券市场正要求他展现出对抗通胀的决心。   经济学家普遍将降息预期推迟至2027年，认为当前这轮能源驱动的通胀可能只是暂时现象，但“暂时”二字已足以让黄金多头感到煎熬。在高利率维持更长时间的预期下，黄金作为非孳息资产的持有意愿显著下降。   展望：短期承压，中长期仍存结构性机会   综合来看，本轮黄金下跌是宏观紧缩预期、地缘冲突通胀传导与美元强势三因素共振的结果。短期内，只要油价维持高位、美债收益率继续在高位震荡，金价将面临持续调整压力。4480美元附近已成为重要心理关口，一旦失守，可能进一步测试更低支撑。   然而，从中长期视角，黄金并未失去牛市基础。地缘政治风险并未消除，全球债务水平高企，各国央行购金趋势仍在延续。若中东冲突升级导致油价突破120美元，或美联储政策出现任何鸽派转向，黄金都将迎来强劲反弹机会。当前回调，更像是牛市中的健康洗盘，而非趋势逆转。   对于投资者而言，需密切关注美联储会议
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