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  沃什的挑战：接棒鲍威尔，面临加息预期与政治压力的双重夹击

  此次会议召开之际，正值杰罗姆·鲍威尔最后一次主持联邦公开市场委员会。通胀压力因战争及其他因素持续攀升，官员们对政策前景保持谨慎。如今，前理事凯文·沃什接任美联储主席。特朗普总统明确表示，他期望美联储降息。然而，市场定价却指向委员会下一步更可能加息——时间或在2026年底或2027年初。

  会议纪要还透露了一个值得关注的细节：鲍威尔选择继续留任美联储理事。他目前还有两年任期，并在4月表示将“在一段待定的时间内”留任，同时重申此前声明，将一直留任直到“此次调查彻底结束”。近80年来，没有其他美联储主席在卸任后继续担任理事。

  通胀背景与沃什的论点

  通胀在2025年及2026年初曾持续向美联储2%的目标靠拢。然而，美伊冲突改变了这一动态，能源价格飙升将多数通胀指标推至3%以上。政策制定者通常将石油价格飙升等供应冲击视为暂时性因素。但即便是剔除食品和能源的核心通胀，也在持续攀升。高盛预计，美联储主要通胀预测指标4月年率将达到3.3%。

  因此，沃什面临的挑战是：如何说服同事们相信，以人工智能为主导的生产率提升将带来反通胀效应，并抵消能源成本上升的短暂冲击。

  政策分歧加剧，沃什上任首考即遇加息预期与通胀压力的叠加

  综上所述，美联储4月会议纪要揭示了一个明显分裂的委员会：多数官员已准备好在通胀持续高企的情况下加息，但声明中仍保留了降息偏向的措辞，以平衡各方立场。美伊冲突引发的能源冲击正在重塑通胀前景，绝大多数官员认为通胀回归2%目标所需时间更长。在此背景下，新任主席沃什面临着加息预期升温与特朗普降息诉求的双重压力，而鲍威尔选择留任理事，也为美联储内部的博弈增添了新的变量。市场将密切关注沃什上任后的首次公开表态及6月FOMC会议，以寻找政策方向的真正信号。

  美债收益率下跌

  这份鹰派色彩浓厚的会议纪要公布后，市场却给出了看似矛盾的回应。美债收益率不涨反跌，10年期美债收益率下跌约8-9个基点至4.58%附近，2年期美债收益率下跌约7个基点至4.05%。

  市场为何对纪要的鹰派信号“视而不见”？核心原因在于：地缘政治缓和预期暂时压过了加息担忧。

  就在纪要公布的同一天，国际油价上演了暴跌行情。WTI原油期货大跌5.
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