（来源：经济参考报）   近期，在通胀预期反弹、地缘政治风险加剧、货币政策预期摇摆等因素的影响下，全球多国债券利率显著走高，长期国债收益率创下多年甚至历史新高。尤其是，作为全球资产定价之“锚”的美债收益率，呈现各期限同步上涨的趋势，未来变化方向引人关注。   5月19日，10年期美债收益率为4.59%，较月初上涨超过20个基点，创下年内新高，逼近4.6%的心理关口；30年期美债收益率升至5.12%，为2007年以来的最高水平，比月初上涨约43个基点。短期债券收益率也处于较高水平，5年期美债收益率为4.28%。   值得注意的是，今年前4个月美国国库券发行规模高达9.14万亿美元，占全部融资的85%，创下全球金融危机以来最高比重。美国财政部对短债高度依赖，短端借贷成本正以比长债更迅猛的速度上涨。虽然短期风险不大，但一方面，每一次展期都以更昂贵的成本锁入新一轮负担，另一方面，短债的大量发行还侵蚀财政政策空间，形成更深层的慢性危机。   本轮美债收益率的持续上涨受多重因素驱动：   首先是对通胀的担忧。通常，在发生重大地缘冲突或金融动荡时，资金通常会流向被视为“避险资产”的美债，推动美债收益率下行。但如果冲突持续或升级，市场可能会从避险情绪切换到通胀担忧，导致债券收益率上升。   4月全美通胀数据再度超预期反弹，整体CPI环比大幅上涨3.8%，高于3月的3.3%，为2023年6月以来的最高水平。4月核心CPI同比上涨2.8%，高于3月的2.6%，为6个月来的最高水平。燃油、电力等核心能源品类涨幅直接带动居民生活、物流运输、工业生产成本全面攀升。而美国4月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.0%，更是创下2022年12月以来最大同比涨幅。   其次，对美联储政策预期的不确定性。美联储4月维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%，同时明确提到通胀偏高，近期全球能源价格上升对物价形成冲击，并强调中东局势提升了经济前景不确定性。会议释放偏鹰信号，市场前期的降息预期基本消退，甚至开始押注后续加息可能，直接推动美债收益率上行。   再次，美国的财政压力巨大，国债供给增加。当前，美国国债总额突破39万亿美元，加上庞大的债务
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