易中心的战略工具来确保合规。

  尽管国内激励措施不同，但两国都受欧盟法规约束，要求在冬季供暖季前达到历史上80%-90%的最低库存水平。意大利倾向于财政支持，而德国依赖监管授权，目标是将储气义务传递给活跃的批发市场参与者。

  情景展望：若中断持续1-3个月，TTF价格或飙至90欧元/MWh

  Equinor警告称，如果冲突迅速解决，欧洲可能在注气季结束时达到75%的可管理库存水平；但若封锁持续1-3个月，情况将变得非常严峻，可能推动荷兰TTF价格飙升至90欧元/MWh。天然气价格上涨预计将驱动市场修正，包括预计发电用气需求减少100亿立方米，以及工业燃料转换增加。

  历史对比：情况远不及俄乌冲突后严重

  话虽如此，欧洲当前的天然气危机远不及几年前俄乌冲突爆发后所面临的局面那么严峻。事实上，在Uniper于2022年能源危机期间获得数十亿欧元救助后，德国正在推进其私有化进程。根据批准柏林2022年救助的欧盟国家援助规则，德国被法律要求在2028年底前将其持股减至最多25%加一股。在俄罗斯天然气工业股份公司断供导致2022年净亏损400亿欧元后，Uniper的财务状况已显著改善。该公用事业公司在重大仲裁中获胜，并已开始偿还政府援助。这种财务健康使其对私人市场极具吸引力。

  欧洲天然气库存处于危险低位，任何额外中断都将引发价格飙升

  综上所述，欧洲天然气库存目前处于危险的低位，远低于季节性正常水平。荷兰TTF价格倒挂、LNG供应紧张以及全球竞争加剧，使得补库异常困难和昂贵。若霍尔木兹海峡中断再持续1-3个月，Equinor警告TTF价格可能飙升至90欧元/MWh，迫使工业需求破坏和燃料转换。尽管当前情况不及2022年能源危机时严峻，但欧洲仍面临一个充满挑战的夏季补库季，库存目标的实现高度依赖地缘局势的演变。
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