了短期通胀压力，从而削弱了加息的紧迫性。

  根据CME FedWatch工具，市场预计美联储年内至少加息一次的概率已从上周五的67%回落至57%左右。与此同时，美联储到6月维持利率不变的概率仍高达97.3%。不过，市场对后续政策路径仍存在明显分歧。债券市场近期的定价出现反转——随着凯文·沃什接任美联储主席，投资者更倾向于认为美联储将优先维护其抗通胀信誉，而非响应政府对降息的期待。

  值得注意的是，白宫首席经济顾问哈塞特与市场判断存在明显温差。哈塞特表示，一旦美伊达成协议、能源价格大幅下跌，将为美联储降低利率创造“很大空间”。他预计能源价格回落后，美国甚至可能出现“负通胀”。然而，多数机构对油价下行空间持谨慎态度。

  有分析师指出，即便协议顺利达成，年底前油价可能仍将维持在90美元以上的高位，下半年通胀扩散压力将始终存在。阿联酋国家石油公司负责人更警告，即使冲突现在结束，霍尔木兹海峡的石油运输量也无法在2027年第一或第二季度之前完全恢复。这意味着，供给端的紧箍咒短期内难以真正松开。

  欧元区方面：欧洲央行官员暗示通胀压力上升

  在欧元区，多位欧洲央行官员的言论指向近期通胀压力上升，这提高了市场对未来加息的预期。

  欧洲央行政策制定者、比利时央行行长皮埃尔·温施上周表示，央行需要在某个时点采取行动，因为“我们正处于通胀问题的开端”。

  此言与德国央行行长纳格尔的强硬表态形成呼应，后者直言“我们已不再处于欧元系统预测的基准情景中，而是正向不利情景转变”。

  纳格尔警告，供应冲击往往需要18个月才能完全传导至所有商品类别，这意味着欧元区未来仍将面临相当大的通胀压力。欧洲央行执委施纳贝尔也指出，由于通胀“记忆犹新”，本轮能源价格向核心通胀的传导速度可能比2021-2022年时期更快。与此同时，欧洲央行3月发布的“基准情景”(假设战争4月结束、能源冲击温和)已基本宣告失效，取而代之的是经济放缓、通胀冲高的“不利情景”。

  从最新数据来看，欧元区5月综合PMI初值意外跌至47.5，连续第二个月处于收缩区间；但同期投入价格通胀却加速至三年半高点，企业收费价格也以38个月最快速度上涨。这种“经济萎缩、通胀冲高”的滞胀组合正在重塑市场预期。

  据报道，欧洲央行内部已基本形成共识：只要通胀数据不出现戏剧性回
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