荡，北美贸易谈判沦为最大黑天鹅在此前的一段时间里，由于持续的工业需求推动白银市场走向连续第六年的供不应求，白银的表现成功跑赢了黄金。相比之下，黄金则因为沦为昂贵的货币资产而表现挣扎——由于利率持续走高，且市场对美联储在年底前不得不再次加息的预期不断升温，持有黄金这一非收益性资产的机会成本大增。目前，黄金/白银比率交投于 59.43 点，大致处于长达数月之久的横盘震荡区间的中部。

  尽管威德默的团队对白银的态度转向谨慎，但他们也指出，白银依然是光伏领域的核心要素，即便高银价限制了消费，需求也绝不会出现“断崖式暴跌”。此外，持续的美伊冲突也在继续刺激全球对绿色能源及原油替代品的需求。

  不过，美银同时提醒投资者注意白银价格的剧烈波动风险，因为市场上仍存在流动性枯竭的隐患。今年年初，由于投资者和工业买家竞相争夺本就所剩无几的实物白银存量，曾一度将银价推高至 120 美元/盎司。

  分析师最后强调，当前白银市场的最大风险，在于其极易被卷入美国、加拿大和墨西哥之间开启的北美自由贸易协定重判。

  随着美国在全球范围内掀起贸易争端并威胁加征关税，白银大行和市场参与者被迫在美国境内维持超高水平的库存，这导致全球其他地区可用于满足需求的现货白银更加捉襟见肘。

  “正在进行的贸易谈判对白银市场产生如此巨大的冲击，是因为加拿大和墨西哥是美国最大的白银供应国。因此，这些谈判走向的不确定性，正是近期白银能再度挺进 80 美元/盎司上方的原因之一。”分析师补充道，“但值得警惕的是，在这种轧空行情发生的同时，实物ETF的资产管理规模(AUM)其实仍在持续萎缩，且最新的CFTC持仓报告也显示，投机资金在期货市场上追加净多头的意愿非常有限。”
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