汇通财经APP讯——周四(5月28日)亚洲时段，当前美元指数涨0.2%至99.45附近，全周在98.91-99.50区间内震荡。

  在美元指数陷入窄幅震荡之际，芝加哥联储主席古尔斯比的一番讲话，为理解当前利率前景与美元走向提供了重要的分析框架。

  芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比在日本央行货币与经济研究会议上指出，生产率增长对利率的影响方向取决于它是“意外发生”还是“被市场提前预期”。如果是前者，则可能需要降低利率；如果是后者，则可能需要在生产率繁荣真正到来之前就提高利率，以防经济过热。

  此外，若短期内同时面临石油或供应链等供给冲击，这一问题将变得更加复杂。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉生产率增长的两种情景：意外出现vs提前预期

  古尔斯比表示，在过去几年中，我一直强调生产率增长的加速，以及它可能成为一种持久现象并成为经济的巨大红利。尤其是在人工智能等新技术快速发展的背景下，生产率提升的潜力正受到越来越多的关注。

  然而，这对利率的影响仍然是一个活跃的讨论领域，经济学家和政策制定者之间存在着不同的看法。经济学表明，答案在很大程度上取决于生产率增长是意外发生的，还是被预期将在未来到来。这两种情景对通胀、消费、投资以及央行政策选择的传导路径截然不同。

  1990年代的经验：意外增长压低利率

  一些人认为，1990年代美国经验得出的教训是：生产率增长加快可能意味着利率下降，因为它会压低通胀。当时的背景是，尽管生产率数据尚未明显改善，但经济已经出现了低通胀、高就业的“金发女孩”组合。

  当时，美联储主席艾伦·格林斯潘认为，即便生产率增长本身尚未在数据中体现出来，它也必然是推动整体利润、就业和通胀数字背后的因素。这种增长是意外出现的——市场并未提前预期到生产率的加速——在这种情况下，基本面要求降低利率。低利率进一步支撑了投资和消费，形成了正向循环。

  预期增长改变行为：利率可能需要上调

  但是，如果人们预期未来生产率将提高，这就会改变他们当前的行为，从而使利率前景变得更加复杂。这一点在当前关于人工智能的讨论中尤为相关
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