深入分析，因为其背后的驱动因素尤为关键。如果这真是所谓的“重大转折”，理应看到通胀预期失去锚定。尽管能源价格上涨，但这一情况并未发生——通胀预期仍然相对稳定，这表明许多投资者仍然相信通胀在中长期内是可控的。   在Levitt看来，整体市场反应并未表现出典型的压力事件特征。美国国债拍卖总体表现稳健，这表明投资者并未大规模撤离对美债的投资。本月美元走强，这一现象通常也并不意味着市场失去信心。同时，信用利差仍维持在较低水平，表明投资者并未显著提高风险补偿要求。股市亦能在利率上升的环境下保持稳定，未出现重大波动。这更像是一次市场重新调整，而非真正的“断裂”。   美债收益率或居高难下   从种种迹象来看，未来美债市场的压力仍在，收益率或居高难下。   高盛全球市场策略主管Vitali Meschoulam认为，如果美联储更严肃地讨论加息，这实际上可能有助于稳定长债实际收益率，但这将把更多压力转移到短债实际收益率上，可能还会转移到美元上。如果美联储在收紧货币政策上行动迟缓，并在市场对通胀与增长平衡的担忧日益加剧之际，释放出更不愿采取行动的信号，那么这种压力将进一步向长端转移，导致收益率曲线陡峭化，并对长期债券及新兴市场资产构成更大压力。   摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，由于市场对政府大举借债及美债承接力的担忧，美国长债利率未来可能会升得更高。   未来美国赤字压力可能重新扩大，赵伟认为有两大核心压力。首先，《国际紧急经济权力法》（IEEPA）关税退税可能构成新的财政冲击。2026年2月，IEEPA关税被判违法；4月，美国开始启动关税退还，第一批现金支付可能从6月下旬开始体现，下半年逐步扩大。总体潜在退税规模约为1600亿~1800亿美元。2026财年美国赤字规模预计为1.9万亿美元，2026年美国名义GDP约为31.9万亿美元，退税预计使赤字率抬升0.5~0.6个百分点。   其次，美以伊冲突可能导致军费扩张。2026财年美国国防拨款8385亿美元，截至4月实际使用已达5290亿美元。若美以伊冲突延续，现有拨款可能难以有效覆盖，2026年3月，特朗普政府已提出2000亿美元补充预算的计划，2027财年国防预算也可能进一步抬升到1.5万亿美元左右，表明美国军费支出的上行压力可能尚未结束。   此外，AI的影响也不容小觑。赵伟强调，AI投资可能成为抬升美债利率的新变量。A
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