汇通财经APP讯——周五(5月29日)，日本财务省公布4月28日-5月27日外汇市场干预相关数据。数据证实，此时间段内日本银行(日本央行)累计抛售11.735万亿日元(约合740亿美元)用于汇率调控，创下自2004年以来，单季度最强外汇干预力度。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉虽然本次干预资金体量空前，但如若国际原油价格、美国基准利率未能出现大幅下行，美元兑日元(USD/JPY)汇率仍将维持强势上行态势。

  干预详情：阶段性入场

  本次大规模干预行动大概率始于4月30日，后续在4个交易日内持续加码。受干预操作影响，美元兑日元汇率短期内从160关口上方回落至156下方，短暂缓解日元贬值压力。

  纵向对比历史数据，上一次日本央行出台同等量级的季度干预措施，还要追溯至2004年。彼时互联网泡沫破裂后，美联储将政策利率下调至1%，美元整体处于熊市行情。为守住汇率底线、将美元兑日元汇率稳定在100关口上方，日本央行几乎每日入场干预汇市。

  在此之后，日本外汇干预整体呈现规模更小、频次更低的特征。另有市场业内猜测，日本政策层的干预动作受到国际货币基金组织(IMF)汇率制度分类规则制约：若半年内干预次数超过3次，日本的汇率制度或将从自由浮动被重新划定为浮动汇率制。该制度类型多见于巴西、智利等新兴市场国家，区别于七国集团(G7)其他发达经济体，这也是日本当局极力规避的结果。

  本轮干预收效甚微

  目前美元兑日元汇率已再度回升至160关口附近，足以证明本年度日本央行的汇市干预并未达到预期效果。

  2024年干预成功的底层逻辑

  2024年日本干预能够奏效，具备两大有利条件：一是当时市场投机资金大规模做空日元；二是美联储货币政策转向宽松，当年9月正式开启降息周期，美利差逐步收窄。

  当下市场困境

  当前市场环境已彻底反转：一方面，做空日元的投机仓位大幅减少，市场空头力量薄弱；另一方面，美联储降息时点一再推迟，高利率维持更长期的信号持续压制市场，导致美日利差难以收窄。

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