大

  即便是欧洲央行政策制定者也承认这种模糊性。

  芬兰央行行长雷恩指出，“中长期通胀预期没有显著偏离”，且工资增长继续放缓。政策制定者真正担心的是通胀压力可能随着时间的推移而扩大。

  这一区别至关重要。欧洲央行准备收紧政策并非因为通胀已经根深蒂固，而是因为它担心未来可能如此。

  基于预测而非已实现通胀的政策困境

  欧洲央行执委施纳贝尔最近表示，“忽视”能源冲击“已不再是一个选项”。

  首席经济学家莱恩同样警告，海湾冲突持续的时间越长，欧洲央行“最良性的情景”(即暂时性能源价格上涨基本可以被忽略)就变得“越不可能”。

  莱恩指出，调查显示许多企业预计将提价，这造成了“更广泛的通胀问题”的风险，而这将是一个“重大问题”。但这从根本上仍然是一个关于“可能发生什么”的预测，而非对已经明确实现的通胀的回应。

  经济并不需要大幅货币紧缩

  主要基于预测而非已实现通胀的货币政策本身就很难操作。当前环境异常不确定，因为很大程度上取决于无法准确预测的地缘政治发展。没有人知道霍尔木兹海峡会中断多久，能源市场将如何演变，或者有多少冲击最终会传导至工资和价格。

  与此同时，整体经济看起来并不需要大幅货币紧缩。综合PMI显示增长已连续三个月下滑。与2022年实施的大规模能源补贴相比，财政支持也相对温和。这看起来不像一个需要大幅货币限制的经济体。

  轻度滞胀：央行最难管理的环境

  相反，欧元区越来越像一个轻度滞胀情景：增长走弱，叠加能源价格上涨和通胀风险上升。这正是央行最难管理的环境类型，因为货币紧缩对解决根本性的供给冲击作用甚微。提高利率无法重新开放霍尔木兹海峡或降低油价，但确实会进一步削弱需求。

  并非所有管委会成员都信服。法国央行行长维勒鲁瓦上个月还曾表示，“在任何可能的紧缩之前，有必要收集足够数量的数据。”雷恩本人也直接回应了市场压力：“市场力量定价了一些加息，但我们的政策不是由市场力量决定的。我们独立做出决定。”

  市场预期与央行谨慎之间的差距

  市场目前定价未来一年将加息两次或更多。欧洲央行官员似乎不愿支持这样的预期。即便是6月的一次保险性加息，也是一个判断性决策：通胀压力将充分扩大以证明收紧政策是合理的，且经济将证明有足够韧性来吸收它。

  也许这个判断
=*=*=*=*=*=
当前为第2/4页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页