45.2，表明经济指标持续不及预期，欧盟内部经济疲软。2026年第一季度GDP环比仅增长0.1%，低于2025年第四季度的0.2%和第三季度的0.3%，显示出在能源价格上涨(伊朗战争导致整体HICP同比升至3.2%)的背景下经济持续放缓的迹象。

  欧洲央行管委温施表示，即便美伊在下周会议前达成和平协议，也难以打消6月加息的落地逻辑。他倾向于加息25个基点，预计若冲突持续，加息共识容易达成；即便达成停战协定，加息必要性虽有所弱化，央行大概率仍会选择加息。温施警示，不能过度延后抗通胀政策，否则将损耗央行公信力并推升长期通胀预期。

  欧洲央行执委施纳贝尔表示，欧洲央行可能已过“无法挽回的临界点”，能源基础设施已遭破坏，高能源价格正渗透至更广泛经济，即使战争今天结束也需要加息。立陶宛央行行长希姆库斯明确表示“6月加息势在必行”，斯托纳拉斯、内格尔等官员也认为有必要采取行动限制第二轮效应。

  市场押注欧洲央行6月加息25个基点的概率高达98%。受中东冲突影响，欧元区5月整体通胀率达3.2%，远高于2%目标。综合来看，欧央行内部已就6月加息形成广泛共识，鹰派立场正在为欧元提供底部支撑，但对本已疲软的经济而言，即将到来的紧缩无疑是新的考验。

  市场展望：非农数据成关键

  市场预计5月非农新增就业将从4月的11.5万人放缓至8.5万人(中位数预期)，这一增速将是今年以来除2月负增长外的最低水平。

  就业放缓的背后，既有前期异常温暖天气带来的季节性利好消退，也有企业对经济前景不确定性上升后招聘意愿降温的因素。失业率预计维持在4.3%不变，仍处于历史低位，表明劳动力市场尚未出现实质性恶化。平均时薪环比增速预计从0.2%回升至0.4%，这是市场最为关注的变量之一——若薪资增速超预期反弹，可能进一步强化美联储对通胀的警惕，即使新增就业数字偏软，也可能难以动摇其鹰派立场。

  欧洲方面，一季度GDP数据预计环比增长0.1%、同比增长0.8%，与前值持平。这一增速反映出欧元区经济已陷入“微增长”状态——自2025年第三季度0.3%的增速之后，连续两个季度放缓至0.1%。能源价格高企持续侵蚀家庭购买力和企业盈利能力，制造业PMI仍处于收缩区间，服务业扩张动能也明显减弱。

  与此同时，欧洲央行多名官员已明确支持6月加息，这意味着欧元区可
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