分析师观点：美债被抛售以融资干预

  据一位分析师的观点，美国国债似乎被出售以为市场干预提供资金，东京方面已发出信号愿意通过出售美债来为此类操作融资。他指出，外汇储备中外围证券大幅减少与干预时点高度吻合，日本当局在黄金周假期期间进行了创纪录的730亿美元干预，减持美债是最直接的美元资金来源。

  一位财务省官员拒绝明确确认美国债券是否作为干预的一部分被出售，并指出近期美债收益率上升也降低了债券持有量的市场价值，从而拖累了外汇储备。换言之，储备下降部分源于估值缩水，而非全部来自主动干预。财务省的模糊表态既为未来操作保留了灵活性，也避免了直接确认干预细节可能引发的外交摩擦。

  瑞士百达资产管理公司首席经济学家韦柏睿(Patrick Zweifel)表示，日本会通过抛售美债来捍卫日元，称这将是“自然趋势”。他列举了两大原因：一是央行自身的资产负债表管理需求；二是分散地缘政治风险的需求。

  韦柏睿分析指出，日本长期国债收益率急剧上升主要归因于“通胀风险溢价”和“主权风险溢价”的提高。日本央行缺乏对抗通胀的公信力，导致通胀预期固化，日元陷入“恶性循环”——央行缺乏公信力导致通胀预期上升，进而日元贬值，进口通胀加剧，通胀预期进一步上升。

  关于干预的有效性，韦柏睿强调，干预只能平抑波动，无法扭转趋势。“最终需要经济基本面的改变来逆转趋势。”他预测，日元若想摆脱困局，需要三者之一：日本央行展现更强硬的抗通胀决心并大幅加息、通胀意外骤降、或财政政策转向紧缩。

  潜在制约因素：美债市场波动或限制日本操作空间

  分析师表示，全球债券市场的动荡可能使华盛顿对另一轮大规模日元买入(若涉及大量美国国债出售)的容忍度降低，从而缩小东京的腾挪空间。

  SBI FX Trade执行顾问斋藤裕二提出了缓解这些制约因素的潜在机制。他表示，日本可以利用美联储的外国和国际货币当局回购工具，在不直接出售美国国债的情况下提高美元流动性。该工具于2020年3月推出，旨在疫情期间稳定市场，现在可以发挥双重作用：既缓解融资压力，又向市场发出警告信号。斋藤表示：“关键在于稳定债券市场，同时向外汇市场发出警告信号。”

  技术分析

  美元兑日元日线整体处在中长期上行通道，现价临近重要关口160阻力位；前期回踩155低点后持续震荡走高，200
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