疑是一个沉重的政治包袱。特朗普在2024年总统大选中获胜，很大程度上依赖于他承诺降低通胀、改善民生。然而，随着民众对其处理经济问题能力的失望情绪日益高涨，他的支持率已出现明显下滑。

  目前，共和党正试图在11月份的中期选举中保持对国会的控制权，而高通胀环境可能成为选民投票意向的关键影响因素。

  RSM首席经济学家布鲁苏埃拉斯表示，通胀的整体涨幅将连续第2个月超过工资增长，这意味着美国人的实际收入正在减少，如果这一趋势持续下去，往往预示着今年下半年家庭消费将面临严峻挑战。

  核心通胀与结构性因素：租金一次性冲击消退，服务业暂未受明显波及

  剔除波动较大的食品和能源成分后，5月份的核心CPI表现同样值得关注。预计5月核心CPI同比涨幅为2.9%，高于4月份的2.8%；环比则预计上涨0.3%，较4月份0.4%的环比涨幅有所放缓。

  核心CPI月度涨幅之所以预计会放缓，部分原因在于去年政府停摆期间数据收集受阻，而租金指标因一次性调整所带来的提振效应正在逐渐消退。尽管人工智能领域的支出热潮正在推高计算机和软件的价格，但这些商品在核心CPI计算篮子中的权重相对较小。

  此外，二手车和卡车价格的意外下跌也在一定程度上抑制了商品通胀。值得注意的是，除高昂的机票价格外，目前尚无明显迹象表明油价上涨的冲击已经广泛波及到服务业领域。

  关税的争议与劳动力市场的韧性

  经济学家对于进口关税对通胀的影响存在不同看法。一部分人认为关税的传导效应已基本结束，而另一部分人则表示关税仍在推高物价，尤其是服装价格。摩根士丹利经济学家安索阿特吉指出，美国经济正接近关税传导阶段的尾声，其估算显示关税迄今已推高物价约63个基点，总传导幅度接近70个基点，从3月份已能看到放缓的早期迹象。与此同时，美国劳动力市场依然表现出较强韧性。上周公布的数据显示，5月份的就业增长连续第3个月超出预期，失业率则连续第3个月维持在4.3%。尽管金融市场已经开始预期加息的可能性，但多数经济学家认为，美联储收紧货币政策的门槛依然较高。荷兰国际集团首席国际经济学家奈特利表示，如果核心通胀显示出传导迹象，即能源成本上涨也反映在其他类别中，那么这将成为触发美联储加息叙事的契机，但目前央行仍认为货币政策立场具有一定程度的紧缩性。

  总结

  综合来看，美国5月份
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