至高于这一预期，将进一步确认美国通胀在经历年初2.4%的低点后已重新进入加速通道。上周公布的5月非农就业报告新增17.2万人，超出市场预期，已经先行传递出劳动力市场依然紧俏的信号。就业的韧性意味着薪资增长和消费需求短期内难以显著降温，这为通胀压力提供了持续的动力来源。

  若通胀数据出现任何升温迹象，可能导致交易员迅速加大对美联储加息的押注。若CPI超预期，这一概率可能进一步攀升至60%甚至更高。加息预期的升温将通过两条渠道支撑美元指数：一是直接推高美债收益率，提升美元资产的吸引力；二是吸引全球资金流向美元，形成对美元的买盘支撑。

  反之，若CPI数据出现超预期回落，尤其是核心通胀显著放缓，市场对美联储加息的预期将迅速降温，美元可能因此进入阶段性盘整甚至回调。因此，今晚的CPI数据不仅是美元短期走向的风向标，也将决定加息预期能否进一步巩固，进而影响美元指数能否有效突破100关口并向上拓展空间。交易员在数据公布前宜保持谨慎，等待这一宏观变量落地后再做方向判断。

  利率预期：12月加息概率显著攀升

  根据CME“美联储观察”工具的最新数据，市场对美联储短期内的利率行动预期呈现出明显的分化特征。

  具体来看，美联储在6月会议上维持利率不变的概率高达98.2%，累计降息25个基点的概率仅为1.8%，表明本月几乎不存在任何政策变动的可能性。

  展望7月，维持利率不变的概率为85.8%，累计加息25个基点的概率为12.6%，累计降息25个基点的概率则进一步降至1.6%。这一分布显示出，市场虽然仍以按兵不动为基准情景，但加息的讨论已经开始进入视野。

  更值得关注的是市场对年底政策路径的定价。数据显示，美联储到12月维持利率不变的概率为25.4%，而至少加息25个基点的概率已攀升至74.2%，累计降息25个基点的概率几乎可以忽略不计，仅为0.5%。这意味着，超过七成的市场参与者认为，到2026年底美联储将不得不再次上调利率，而非维持不变或转向宽松。

  加息预期的显著升温，反映出市场对通胀压力和劳动力市场韧性的重新评估。上周公布的5月非农就业报告新增17.2万人，超出市场预期，表明就业市场依然紧俏。与此同时，中东地缘冲突推高能源价格，进一步加剧了通胀上行的风险。在这种“就业强、通胀黏”的宏观背景下，市场被迫修正此前过于乐观
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