继续，甚至愈演愈烈。霍尔木兹海峡的通行量仍远低于正常水平，原油供应中断的风险并未消散。只要地缘政治局势不出现根本性好转，能源价格就难以实质性回落，通胀压力也将持续存在。

  原油价格：多重因素压制，但上行风险犹存

  目前，布伦特原油和西德克萨斯中质原油均在每桶90美元下方，较前期峰值有所回落。这一回调的原因之一是市场对高油价的自然反应——价格攀升至高位后，部分交易选择获利了结，同时供给端也出现了积极变化。

  美洲大陆正迎来一轮产量繁荣。最新数据显示，巴西原油产量同比增长20%，创下历史新高；圭亚那和美国的产量也在4月双双刷新历史纪录；加拿大产量表现强劲，委内瑞拉产量也在缓慢恢复中。这些新增供应在一定程度上缓解了市场对供应短缺的恐慌情绪，为油价提供了下行缓冲。

  此外，管道运输量有所增加，霍尔木兹海峡仍有少量油轮通行，但日均通行量仅为战前水平的10%左右，远未恢复正常。这意味着全球约五分之一的原油运输通道仍处于实质性的阻塞状态。

  然而，必须清醒地认识到，当前压制油价的多项因素都具有明显的暂时性特征。战略石油储备的释放是有限度的，一旦库存降至警戒线以下，释放能力将枯竭；亚洲大国进口减少更多反映的是阶段性需求疲软，而非结构性变化。日本首相高市早苗表示，日本已确保7月份相当于100%预期月消费量的替代原油，且无需通过霍尔木兹海峡。这一表态虽令人鼓舞，但也暗示其他国家可能仍在承受供应中断的压力。

  因此，油价仍存在再次上涨的风险。一旦地缘政治局势进一步恶化，或者现有供应补充渠道出现意外中断，市场将重新面临上行压力。投资者需密切关注中东局势的演变以及全球库存的消耗速度——这两大变量将在未来几周内决定油价的最终走向。

  化肥价格：压力暂时缓解，亚洲也开始回落

  化肥方面也有好消息，价格峰值已过，全球粮食生产成本压力正在缓解。美国墨西哥湾尿素价格已回落至战前水平，约为每吨470美元，较4月中旬的峰值每吨710美元下跌约33%。这一跌幅不仅显著，而且回落速度超出许多市场参与者的预期。拉丁美洲和欧洲的尿素价格也大幅下跌30%至40%，尽管目前仍略高于战前水平，但下行趋势已经确立。

  今早的最新消息显示，氮肥价格下跌已蔓延至亚洲，这是本轮价格回落中最为积极的信号之一。印度最新尿素招标收到的报价平均为每吨530美元，较
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