汇通财经APP讯——日本央行将于下周二开启本轮紧缩周期的第五次加息操作，预计将政策利率从0.75%上调至1.00%，这一利率水平将创下日本近31年来的最高纪录，也是日本央行退出负利率政策后持续收紧货币政策的关键一步。纵观本轮加息周期，日本央行在每次利率决议前，都会释放偏鹰派的政策信号，本次会议前夕也不例外。日本央行行长植田和男在6月3日的公开讲话中，明确释放了笃定加息的信号，基本锁定了本次25个基点的加息落地，市场对此已有充分预判。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉不过市场情绪仍偏谨慎，目前金融市场仅计价了90%左右的加息概率。之所以未形成百分百的一致预期，核心原因是市场始终质疑日本央行推进货币政策正常化的决心与持续性，这种持续的疑虑不仅左右着利率走势，也成为压制日元汇率的核心因素。与此同时，中东霍尔木兹海峡航运受阻、能源供应链承压，全球油气价格持续高位运行，日本央行政策制定者愈发担忧通胀会产生二次传导效应，从能源领域扩散至全行业，引发全面物价上涨，这也是倒逼本次加息的重要诱因。

  CPI数据看似回落，实则物价压力持续累积

  霍尔木兹海峡作为全球能源运输的核心要道，当前油气运输量仅为冲突前的极低水平，航运梗阻的持续时间越长，高价能源向日本各行各业传导的风险就越大，后续全面输入性通胀的压力将持续攀升。

  从表面数据来看，日本通胀水平暂时呈现回落态势，但这一趋势并非经济内生降温所致，完全依赖政府兜底的民生补贴政策支撑。为缓解民众的生活成本压力，日本政府推出了多项民生扶持举措，其中燃油、教育领域的专项补贴效果最为显著。受此影响，日本4月整体CPI与核心CPI同比涨幅均回落至1.4%。不仅如此，高市早苗政府还官宣了全新的财政刺激方案，计划在7至9月继续加码能源补贴，进一步压低居民用电、用气成本，短期对冲通胀上行压力。

  但剥离政策干预的外衣后，日本市场的真实物价压力正在持续发酵。2026年以来，日本企业员工薪资增速多数时间稳定在3%以上，而3%的薪资增速是日本央行判定通胀能否稳定锚定2%政策目标的核心临界标准，薪资持续上涨意味着日本已形成“薪资-通胀”的正向循环基础
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