itadel Securities认为AI行业自身也正在面临新的考验。Shah援引同事Frank Flight的研究指出，投资者开始更加关注AI商业模式是否能够支撑当前市场给予的高估值。   近期有报道称，OpenAI正在研究下调部分AI服务价格。在Citadel看来，这反映出企业客户对AI成本的敏感度正在提升。   如果未来价格竞争加剧，AI行业盈利能力可能低于市场目前预期。Shah表示：“投资者正在重新评估AI应用是否足够广泛，以及最先进AI模型是否能够长期保持当前的盈利水平。”   他认为，一旦AI收入增长低于预期，而高油价和高利率又持续收紧金融环境，那么当前部分AI相关资产的估值可能面临压力。“历史经验表明，当投资者过度集中押注某一个增长主题时，加息周期往往会成为牛市降温的重要催化剂。”   PGIM：美联储今年可能连续加息三次   相比Citadel Securities，PGIM的观点更加激进。这家隶属于保德信金融的资产管理机构近期发布年中展望报告称，美联储今年可能连续加息三次。   值得注意的是，PGIM在今年4月时仍然预计美联储会降息。如今，其观点出现明显转向。PGIM认为，美国经济表现远超市场预期。尽管经历高利率环境，美国经济不仅没有陷入衰退，反而展现出较强韧性。   与此同时，通胀回落速度明显慢于预期。PGIM全球债券主管兼首席投资策略师Robert Tipp团队表示：“一个异常强劲的经济以及顽固的通胀，要求投资者重新思考未来货币政策路径。”   报告指出，美联储过去五年持续未能将通胀稳定控制在2%的目标水平附近。因此，新任美联储主席沃什可能需要通过加息来重新建立市场对央行抗通胀决心的信心。   PGIM预计，美联储将在今年剩余时间内累计加息三次。不过，该机构同时认为，这些加息更多属于“预防性加息”。随着经济在未来几年逐渐降温，美联储有望在2027年连续降息三次，并在2028年进一步降息一次。   市场仍未完全接受“连续加息”预期   虽然近期市场已经从降息预期转向加息预期，PGIM的观点仍属于少数派。当前利率掉期市场显示，投资者大约计入了年内一次25个基点加息约70%的概率，并完全计入2027年第一季度的一次加息预期。   相比之下，PGIM预测的“三次加息”明显更加鹰派。   不过，多家机构都承认，未来市场走势的关键变量已经发生变化。如果过去
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