等海湾核心产油国存在强烈增产意愿，实际产量增幅或将高于“恢复战前产能”的基础情景；

  叠加美伊制裁缓和后伊朗原油产量同步回升，全球原油供给增量将进一步放大。

  不过高盛同时提示油市风险呈现双向敞口，供给修复进程并非毫无变数。

  若中东地区再度爆发武装冲突、海上航运遭遇袭击，或是美伊后续谈判破裂，都会延缓海湾原油出口正常化节奏。

  该行分别推演两种极端情景：若霍尔木兹海峡航运中断持续至2027年，布伦特原油2026年末有望突破130美元/桶，2027年均价可达105美元/桶；

  反之，若出口恢复速度超预期、供给大幅放量且全球原油需求走弱，2026年四季度布伦特油价或跌破70美元/桶，2027年均价下探60美元/桶下方。

  即便预判2027年全球原油供给过剩规模将达到每日320万桶，高盛仍认为油价具备底部韧性。

  各国持续开展战略原油储备采购、中长期地缘冲突带来的风险溢价，会持续为原油价格提供支撑，布伦特与WTI价格将贴近75、70美元/桶的长期公允价值运行。

  IEA同步预警2027年过剩：供给增量超需求四倍，全球迎库存回补窗口

  无独有偶，国际能源署(IEA)在周三发布的月度原油市场报告中，给出了与高盛相呼应的供需判断。

  IEA表示，全球油市将先逐步消化霍尔木兹海峡封锁带来的供给冲击、完成产能修复，2027年将全面进入深度供应过剩周期。

  机构首次完整前瞻2027年油市基本面，测算当年全球原油供应增量可达800万桶/日，但需求仅增长200万桶/日，供需宽松格局十分明确。

  IEA判断，只要美伊临时协议稳定落地执行，海湾地区原油产量与出口将稳步修复，其中美国海上封锁解除后，伊朗原油出口能够全面重返全球市场。

  而2027年的大规模供给盈余，反而会给各国带来能源缓冲窗口：全球各国正基于本次中东能源危机调整自身能源政策，可借本轮供给宽松周期回补此前大幅消耗的商业库存，或是扩充战略石油储备规模，夯实全球能源安全缓冲垫。

  总结与技术分析：

  整体来看，美伊临时协议是本轮原油行情的核心转折点，市场此前定价的高额地缘溢价快速消退，机构同步下调油价预期。

  短期油市受供给修复预期压制存在下行压力，但库存回补、战略储备采购、地缘不确定性三大因素托底价格底
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