只需要约40年就可以用股息换回交易成本。

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  ▲ATFX图

  我们认为，特斯拉393.52的估值是否太高，主要取决于未来的盈利能力。2020年至2025年，特斯拉的营收分别为315.4亿美元、538.2亿美元、814.6亿美元、967.7亿美元、976.9亿美元、948.3亿美元。2020年至2022年的三年间，营收大比例升高，支持市场给出的高估值。2023年至2025年的三年间，营收稳定在1000亿美元附近，无法有效升高。

  业绩面止步不前，想象空间消失，高估值往往意味着高风险。降低市盈率的方式，要么是提高收益，要么是降低股价。在提高收益无望时，股票市场就会用脚投票。

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  ▲ATFX图

  2020年8月份，特斯拉股价触及历史最高点2318.49美元，随后剧烈下跌(包含1拆5的因素)。截至目前，特斯拉股价404.66美元，但市盈率仍高达393.52，估值仍旧存在偏高迹象。

  当然，我们所谓的“估值偏高迹象”，仅仅是指特斯拉的传统汽车销售表现。如果将特斯拉的FSD、 Robotaxi商业化、 Optimus人形机器人纳入考虑，情况又将不同。

  总的来说，市盈率是入门级别的估值指标，主观成分较浓，需要结合上市公司的业务表现和前景综合判断，切不可认定某一特定数字(比如认定造车领域10~15倍市盈率最合适)进行机械判断。

  ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
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