9%。

  此外，市场围绕通胀衡量指标的争议从未停歇。沃什提及倾向采用截尾均值通胀指标：达拉斯联储编制的截尾均值个人消费支出(PCE)通胀当前不足2.5%，而常规PCE通胀已逼近4%；克利夫兰联储截尾均值消费者物价指数(CPI)通胀则突破3%。

  图表1：美联储应当选用何种通胀衡量指标？500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(数据来源：克利夫兰联储、达拉斯联储、美国商务部经济分析局)

  截尾均值通胀与标准PCE通胀的差值会随经济周期持续波动。倘若美联储现阶段采用截尾均值PCE指标，叠加事实上略高于2%的通胀容忍区间，达成物价稳定目标的难度会显著下降。

  但无论最终选用哪一套通胀指标，在PCE通胀回归2%、或至少明确进入下行通道前中途调整通胀规则，都可能重创美联储政策公信力。与此同时，各国央行在研判中期通胀前景时，始终面临巨大挑战。不过，若主张美联储难以对冲供给冲击、弱化通胀二阶传导效应的影响，该论据又可支撑宽松货币政策空间。

  生产率相关论断存在巨大分歧

  沃什借鉴艾伦·格林斯潘时代美国90年代的经济经验提出观点：人工智能将抬升整体生产率、拉动经济增长，且不会催生通胀压力，由此为降息创造政策空间。

  该观点饱受学界争议。当年格林斯潘正是预判生产率持续提升，才暂缓加息。短期来看，人工智能相关投资与产业扩张带来的总需求提振，远超供给端产能扩张，反而形成上行通胀压力。大量经济学家认为，生产率提升会推高自然均衡利率；并且技术革新渗透实体经济、传导至居民日常生产生活的节奏十分缓慢。

  简言之，多数经济学家对“人工智能生产率革命能在短期内改变通胀与利率走向”持怀疑态度。

  综合来看，工作组的人员配置、最终调研结论至关重要：通胀衡量标准、生产率两套论证逻辑，既可以推导降息可行，也能佐证维持高利率的必要性。

  仅凭一场新闻发布会就断定沃什是鹰派，结论为时尚早。当下高通胀、供给冲击、地缘冲突、财政失衡、人工智能变革、宏观经济逻辑重构多重矛盾交织，再叠加一位一心压低市场利率的总统，沃什与FOMC正穿行在错综复杂的政策险滩。沃什究竟是坚定鹰派、只会口头强硬的“纸鹰”，还是温和鸽派，唯有时间能够给出答案。

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