和平协议的前景引发市场关注，但伊朗方面表示实质性谈判尚未正式开始，霍尔木兹海峡的未来状态仍存在不确定性，这使得地缘风险溢价并未完全消失。

  值得注意的是，本轮美元走强颠覆了数月前的交易逻辑。此前市场普遍认为，中东地缘冲突推高油价会抬升通胀预期从而利好美元，形成“高油价、强美元”的逻辑。然而自5月中旬以来国际油价已累计下跌约30%，美元指数却不跌反升，形成“油价跌、美元涨”的明显背离。核心原因是商品市场先交易地缘风险溢价下降，而汇率市场仍在交易美联储偏鹰定价。

  周四(6月25日)公布的通胀数据符合市场预期，加之油价进一步走软(周五WTI原油一度跌逾3%至每桶69.23美元)，略微削弱了市场对美联储加息的预期，美元指数终结三连涨，周五连续第二个交易日回落。截至周五(6月26日)收盘，美元指数收报101.36，周线仍录得0.59%的涨幅。美国财长贝森特周三的一番话意味深长——他指出美元走强并不一定取决于利率上升，即使在降息期间，美元也可能因美国经济加速增长而走强，美经济与较弱经济体之间的利差扩大同样可以支撑美元。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉二、日元：利差重压之下，40年低点命悬一线

  如果说美元是本周的主角，那么日元无疑是最大的配角——或者说，受害者。美元兑日元本周一度升至161.93，距1986年以来的历史最高点161.96仅一步之遥。周五收报161.74，周线上涨0.3%，过去七周有六周收涨。日元微跌至约161.66。若升破161.96，将创下近40年来的新高。

  日元之所以如此脆弱，根源在于美日之间超过500个基点的巨大利差。美联储基准利率维持在3.50%-3.75%，而日本央行尽管在6月将基准利率上调至1995年以来最高水平，但政策利率仍仅为1%。美联储紧缩预期坚挺、持续缩表支撑美债收益率，而日本央行收紧力度偏弱，套息交易持续施压日元。市场分析人士指出，美元兑日元的波动从根本上源于利差，市场目光大多聚焦于美联储政策将如何调整，日元的上行压力将持续。

  日本当局并非无动于衷。日本财务大臣片山皋月周一晚间与美国财长贝森特举行了线上会议，重点讨论针对日元疲势的政策应对措施，其中可能包括汇市干预。片山皋月表示当局已做好随时应对
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