需求总值来看，消费者的金饰预算逐年走高。部分原因在于，金饰行业锐意创新，新颖设计不断吸引年轻消费者，满足其情感诉求。相关数据显示，2025年一季度，中国消费者的金饰支出达到840亿元，环比增长29%。   老凤祥在2025年中报里同样表示，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。   然而，质疑的声音同样不容忽视。上述贵金属分析师认为，“IP的生命周期有长有短，许多热门IP可能在几年后就不再受关注，而黄金作为投资品，更多人关注的是其长期保值功能，两者的时间维度存在错配。”   业内专家普遍认为，随着市场的成熟和消费者理性程度的提升，“痛金”产品的溢价空间可能会逐步收窄。对于普通消费者而言，如何在“痛金”消费中保持理性，成为一个需要认真考虑的问题。“最终还是要回归到价值本身，IP价值是有边界的，不可能无限制地推高产品价格。”前述资深消费研究员表示。   金饰需求将呈分化趋势   从期货市场表现来看，黄金价格在经历了前两年的大幅上涨后，今年以来走势相对平稳。截至9月5日，沪金主力期货合约价格报收815.6元/克；国际方面，截至北京时间17:47，COMEX黄金期货价格报3605.5美元/盎司。   申万宏源研究全球资产配置与债券首席分析师金倩婧认为，近期金价上行主要由于多项宏观因素的共同作用。一方面，美联储独立性受到挑战，引发市场对政策风险的担忧；另一方面，欧洲财政赤字问题推高了全球投资者对欧美长期国债的避险压力，部分央行和主权基金转而增配黄金。同时，美国非农数据的预期走弱，也强化了市场对美联储降息的押注。   展望未来，在全球经济不确定性升温的背景下，黄金保值功能仍是投资者关注焦点。金倩婧认为，短期内，降息预期仍将对金价形成支撑，而一旦降息落地，市场可能转向关注美国经济基本面的反馈。如果2025年9月美联储启动“预防式降息”，短端美债利率或已提前下行，降息落地后，长端利率反而可能因财政扩张和经济韧性而重新走高，对金价造成阶段性扰动。但长远来看，全球央行购金趋势仍将持续，从而支持黄金长期战略配置价值。   在消费层面，黄金珠宝需求也在分层演化。中信证券研究部美妆、商业行业首席分析师徐晓芳预计，2025年全年中国黄金首饰销售额将保持正增长。徐晓芳认为，行业呈现“金字塔”格局：大众黄金珠宝以材质驱动，强调性价比，是消费基盘；高端黄金珠宝
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