膳食补充剂产品的毛利率相比2024年同期大幅下滑。   上半年主要产品毛利率大幅下滑   招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，禹王生物是全球最大的食品级精制鱼油及其制品供应商。以2024年食品级精制鱼油及其制品销量计，公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，市场份额为8.1%。   2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司分别实现营业收入约5.34亿元、6.61亿元、8.32亿元以及3.43亿元，分别实现净利润约6729.7万元、1.02亿元、1.25亿元以及2276.4万元。   招股书提到，精制鱼油、鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品一直是公司的核心产品线，贡献了大部分收入，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，分别占总收入约97.5%、97.0%、98.0%及98.8%。   招股书称，禹王生物营业收入由2024年上半年的4.71亿元减少至2025年上半年的3.43亿元，同比减少27.1%，主要归因于精制鱼油以及鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品收入的减少。   禹王生物精制鱼油毛利率由截2024年上半年的24.7%下降至2025年上半年的8.3%。鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品的毛利率由2024年上半年的31.8%下降至2025年上半年的24.7%。对此，公司解释称，主要由于公司使用在价格下跌前以较高价格采购的毛鱼油，由于公司维持合理水平的存货，以确保生产不中断及向客户及时交付。   公司提示风险   招股书显示，禹王生物主要向以下客户销售精制鱼油、鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品及药品：使用公司的产品或将其销售给终端消费者的膳食补充剂品牌商及鱼油产品生产商、向膳食补充剂品牌商及鱼油产品生产商营销及销售公司产品的贸易公司、向药房及诊所销售公司产品的药品批发商、药品生产商及消费者。   2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，来自前五大客户的总收入分别为1.23亿元、1.16亿元、1.5亿元及0.78亿元，占总收入约23%、17.5%、18%及22.7%。   禹王生物将大量的精制鱼油、鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品销售给海外客户。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，来自非中国市场的收入占公司收入的百分比分别为47.3%、53%、60.9%及55%。公司面临出口业务固有的若干风险，以及
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