炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！   出品：新浪财经上市公司研究院   作者：昊   在车载镜头、AR/VR光学、机器视觉等新兴科技领域广阔市场前景的驱动下，光学成像行业的上市公司正掀起一轮以并购整合、定增融资为标志的资本运作热潮。   近几年来，作为红外光学领域上市公司，光智科技多次筹划定增，但均以失败告终，公司负债率虽从98%高位有所下降，但有息负债仍在增加，同时债务期限也在缩短，负债结构持续恶化。   2025年11月，光智科技以50%的折价幅度推出股权激励计划，行权条件为营收规模和净利水平二选一。与此同时，去年前三季度，公司营收大幅增长却仍陷亏损，毛利率也显著低于可比公司且仍在下滑，一味追求规模增长背后的弊端值得关注。   4次定增均以失败告终 有息负债增加债务期限缩短   光智科技主业为红外光学器件、高性能铝合金材料研发、生产和销售，主要产品包括锗、硒化锌、硫化锌等红外材料产品，红外镜头、红外探测器、红外热像仪等红外器件，多种铝合金锻件、挤压件以及精密机加工件，同时正在切入新能源汽车轻量化赛道。   近几年来，光智科技为扩张产能、缓解资金压力和多元化业务等，多次筹划定增融资。   2020年2月，光智科技公告，拟以12.04元/股，定增融资4.39亿，投向红外光学与激光器件产业化项目，主要产品应用于红外热成像、激光雷达、光学通信等领域。   2021年3月，公司因自身发展实际情况和外部市场环境变化等综合考虑，终止该定增事项。   2021年11月和2023年5月，光智科技先后两次公告，拟定增募资7.31亿和5.51亿，用于补充流动资金，以加快发展红外光学与激光器件产业化项目。然而，上述两次融资补流计划均告流产。   2024年10月，光智科技再次公告，拟定增募资用于购买先导电科100%股权，并募集配套资金用于支付现金对价、项目建设和补流还贷等。不过，这一次融资计划又未能实施。   由于先后4次定增募资皆以失败告终，光智科技债务负担日益加剧。   2025年三季度末，光智科技负债率为78.25%，虽比2023年末的98%有所下降
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