炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！   来源：中国银河证券   近日，中国银河证券发布 AI 泡沫系列研究之传媒互联网行业深度报告。报告指出，当前人工智能浪潮并非互联网时期的 “非理性泡沫”，而是国家战略规划、企业发展布局与市场情绪推动的多维作用结果，行业正从 “理性泡沫” 向 “务实增长” 加速转型，为传媒互联网行业带来全新发展机遇与投资方向。   报告核心观点如下：   互联网泡沫与 AI 浪潮：历史复盘与核心差异   报告复盘 1995-2002 年互联网泡沫历程，其经历了技术萌芽期、资本狂热期、盈利质疑期和泡沫破裂期四个阶段。彼时 IPO 市场异常繁荣，大量未盈利甚至零收入公司获得极高估值，估值体系与基本面严重脱节，最终导致近 900 家互联网公司倒闭、3800 家被兼并的行业洗牌。   而本轮 AI 浪潮呈现出显著不同的发展逻辑。资金端来看，AI 主题初创公司更依赖充裕的私募融资，2025 年前三季度全球 19 家 AI 企业融资金额达 650 亿美元，占私募市场融资总额的 75% 以上，无需急于通过 IPO 变现，避免了市场过热；同时，资金更聚焦于英伟达、微软等经营状况良好的成熟企业，这些头部企业经营性现金流充足，为 AI 持续投入提供坚实支撑。   商业模式层面，AI 浪潮的供需结构更趋合理。供给侧由具备资本、人才和技术实力的头部科技巨头主导，提供技术壁垒高、稀缺性强的大模型、云服务和 AI 芯片；需求侧则以企业级用户为核心，集中在金融、医药研发等资本充足领域，且经过 20 多年数字化进程，各行业已形成完善商业模式和大量数据处理需求，AI 能快速赋能生产经营，实现价值落地。此外，AI 应用依托成熟的云计算与移动互联网基础设施，跳过物理基建环节，产品触达用户的时间大幅缩短，商业化周期显著压缩。   技术迭代与规模扩张：AI 产业进入发展快车道   报告显示，全球 AI 技术正从被动分析的 1.0 阶段、主动生成内容的 2.0 阶段，向具备多模态感知、自主决策能力的 3.0 阶段（AI 智能体）演进。2025 年以来，国产大模型迎
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