炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！   出品：新浪财经上市公司研究院   作者：昊   在车载镜头、AR/VR光学、机器视觉等新兴科技领域广阔市场前景的驱动下，光学成像行业的上市公司正掀起一轮以并购整合、定增融资为标志的资本运作热潮。   然而，在这股旨在抢占技术高地和构建第二增长曲线的热情背后，部分企业的并购逻辑与整合实效正受到市场审视，激进扩张所伴随的盈利能力薄弱、标的资产不确定性以及监管风险等问题也开始浮现。   近几年来，欧菲光多次对外收购，其中合资设立安徽车联后，又收购其剩余少数股权，而标的公司持续亏损，交易估值却一再增加。   值得注意的是，欧菲光正在筹划定增收购欧菲微电子少数股权，交易评估溢价达113%。同时，考虑到欧菲微电子大量采购和销量来自于欧菲光，而欧菲光却常年亏损、负债率接近80%，此次交易必要性和定价公允性，以及标的是否存在调节利润、利益输送等问题，被严重质疑。   标的持续亏损不断加码收购 交易估值一再增加   欧菲光主营业务为光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、智能驾驶、智能座舱、车身电子和智能门锁等相关产品的设计、研发、生产和销售，涵盖智能手机、智能汽车和新领域三大业务板块。   近几年来，随着消费电子、智能汽车等新兴领域快速发展，欧菲光开始加快资本运作的步伐。   2023年6月和12月，欧菲光在2021年和2022年连续2年巨亏后，分别以3.4亿元和6.1亿元，出售房屋和国有土地使用权，回笼资金的同时，还实现了合计0.73亿元的收益。   2023年9月、2025年4月和2025年12月，欧菲光又先后筹划收购安徽车联和欧菲微电子部分股权，以加码智能汽车、指纹识别模组、光学传感模组等业务。   2021年10月，欧菲光整合旗下上海欧菲智能车联、合肥欧菲智能车联、上海华东汽车信息技术、南京天擎汽车电子等四家汽车业务子公司，成立安徽欧菲智能车联科技有限公司（安徽车联），作为公司智能汽车业务统一运营平台。其中，欧菲光持股约78.43%。   2023年9月，欧菲光以现金10亿元向安徽车联增资，投前估值25亿元
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